谁是下一个九仓?

九仓(004)早前急升后，走势一如预期缺乏支持，回吐不少升幅，但仍是今年表现最好蓝筹地产股之一，升幅仅次于累升逾四成的长实(1113)，暂升约39%，高于其他蓝筹地产股不少。综合而言，长实及九仓表现标青，是由于公司中期业绩向好，及有进行释放股份价值行为(长实有回购，九仓拟分拆若干香港投资物业项目)。

整个蓝筹地产股近期表现大致与大市同步(恒生指数升幅约3%)，反映该板块暂没有明显催化剂及利淡因素。在此背景下，谁有力成为下一个九仓或长实，就成为市场目前最热话题。笔者个人认为，新鸿基地产(016)及恒基兆业(012)效法九仓分拆香港投资物业项目可能性较大。

新地分拆商场效应较大

首先谈谈新地(016)。截至2016年上半年底，该集团整体投资物业估值逾3200亿元，比九仓急升后市值还要高。再者单计2016年上半年，新地香港租赁收益已达66.69亿元，在香港大商场数目多达20个，简单来说，即是新地有「大把货」可分拆。

假设新地真的分拆香港投资物业项目于新上市公司，新地原来上市公司主要资产就余下有香港及内地发展项目，与众多内地投资物业，架构与分拆后九仓类似，因此效法九仓分拆香港投资物业项目效应可谓是众同业中较大。

另值得一提，是新地下月中旬会派发业绩，目前作部署时机上亦合理。

恒地分拆或有利交棒

至于恒地方面，集团第二代已逐步分别掌握部分业务，主席李兆基大儿子李家杰主管内地业务，小儿子李家诚主要负责香港业务，据李兆基早年说法，两子分管内地及香港做法似乎会继续沿袭。不过，恒地始终是得一间公司，内地及香港业务难免有重叠地方，从恒地中逐步分拆香港或内地地产项目于新上市公司，再交由一子任主席，似乎亦是一个可行交棒方法。

此外，恒基近年于香港拿地方法以收购农地、旧楼及重建项目为主，按自然发展，有关项目发展十分需时，拖累集团市值折让程序较大，分拆投资物业有利释放价值。

夏良