恒指公司上周宣布，明年开始为恒生中国企业指数(下称：H指)纳入红筹及民企股。坊间一般认为，此举单纯旨在提振H股，但更深层的意义，是今后香港资本市场，如何看待红筹、国企和民企的地位。
在港上市的内地企业，除了近年迅速冒起的民企，还包括国企(即H股)以及透过成立「窗口公司」的红筹股。内地企业以多种形式在港挂牌，的确使投资者眼花缭乱。
红筹股在港的设立，具其历史背景。香港回归前，内地正值改革开放初期，资本市场尚未开放，内地央企为了让境外投资者参与中国市场，主要是透过在香港成立「窗口公司」，又或者借壳香港公司上市。上述方式，是坊间在九十年代所谓的「染红概念」。
红筹北控超购劲
大型H股尚未上市的年代，红筹股大受投资者欢迎，包括北京控股(392)、上海实业(363)及中信股份(267)的前身中信泰富。其中北京控股在1997年上市招股时，曾录得1275倍超额认购，冻结资金2149亿元!
昔日红筹股备受投资者追捧，不仅在于内地概念，更在于红筹股的集资限制，远较H股为少。2000年4月，内地政府颁布《上市公司向社会公开募集股份暂行办法》，放宽H股公司的融资渠道后，红筹股的优势已渐渐失去。随四大内银，包括工行(1398)、中行(3988)、建行(939)及农行(1288)相继上市，投资者对中资企业的投资焦点，更转移至H股身上。
过往内地市场处于半封闭的状态，促使了红筹股的成功。但时移世易，2014年「沪港通」开通及2016年「深港通」开通后，境外投资者更可透过上述两个渠道，直接参与内地市场的投资。
面对上述背景，今天红筹、民企及H股之间的鸿沟，势将逐步消失;红筹股的历史任务，或会在未来5至10年步向终结。可以说，红筹股可休矣!
阿历士
(逢周五见报)
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