国内线需求强劲 优质航空股起飞在即

【今日时报网讯】随着中国经济迅速成长，飞行次数增加，今年以来内地国内线需求增速持续高于供给，行业客座率按年提升。目前，南航、东航(670)及国航都在AH股上市，存在民营资本和外部资本的投资，混改令集团员工持股、引进更多外资，为集团资金提供一定支撑。

除混改利好外，随着经济复苏以及汇率预期来看，内航股2017年将继续保持较快速度增长，汇率预期改变利好。市场分析认为，若客座率与票价持平，油价均价上升8美元/桶，人民币兑美元减少0.6%，预计三大航2017年凈利润同比按年增长35%。短期来看，暑期旺季来临，行业业绩有望进一步拉升。

南航国内航线布局均衡

南航机队规模全亚洲第一，是国内机队规模与旅客运输量第一的航空公司。南航以广州、北京、乌鲁木齐、重庆为四大核心枢纽，主要利用基地广州区位优势，在澳洲、东南亚等国际航线具备一定优势，国内航线布局较为均衡。

根据南航5月份数据，今年1至5月累计，总体、国内和国际数据，ASK按年增速分别为8.98%、8.62%、11.66%;RPK按年增速分别为12.13%、12.35%、13.42%;客座率分别为82.24%、82.47%、82.09%，按年分别上升2.31、2.74、1.28个百分点。南航在国内和国际客运业务快速增长，公司今年首5个月的客运量增长高于国航及东航。

从现时股价走势来看，南航股价对应市盈率，与2010年以来的平均水平相若;考虑国内线加价成本增加及汇率预期改变带来的利好，预期南航股价走势可望再上一层。

国航区位客源收益高

另外，国航拥有北京基地区位的优势，运送旅客量占其总旅客比例超过46%，首都的区位优势和客源结构优势保障了国航航线的高收益。在三大航中，中国国航干线航线占比较高，旅客以商务旅客为主，因此盈利能力强及业绩稳定。加上内地近期PMI回暖利好商务旅客增长，2017年国航国内航线收益水平有望提升。

里昂早前发表报告指，国航表现好于同业，去年业绩表现亦符预期，下半年EBIT按年持平。该行指出，国航于三大同业中，最有可能于今年提升收益率，加上该行对人民币风险预期下降，上调公司今年盈利预测。

拆局解码

更準确的航空业数据

平时搭长途飞机，最开心莫过于隔篱位空着，可以整个人横 在座位上「大觉徳」。不过，座位空着，代表无人买机位，但对于航空公司投资者来说，未必是坏事。一般来说，要了解航空公司的业绩表现，投资者需阅读航空公司的财报，并要留意RPK和ASK。

航空公司的财报很多时会出现RPK(Revenue Passenger Kilometer)，中文翻译为客运收益公里数，用于衡量旅客运输量的指标。RPK计算特定时间内，经营者的收费载运人数与其搭乘距离的乘积之总和(公式:RPK=乘客数 总里程)。对航空公司来说，长途及短途旅客所带来的收益大有分别，并且影响飞机使用量。因此，除以人数计算客运量外，再将数字乘以乘搭距离，才能为航空企业提供更準确的客运增长趋势。

至于ASK(average seat kilometer，available seat kilometer)，译名为可用座位公里(公式:蛚[可供销售的座位数 航段距离(公里)])反映的是航空公司的产能，是其可产生的最大经济效益。ASK值越大，代表航空公司拥有越多的航线与运力资源。航运市场转好时，ASK值越大的公司通常业绩增长也快。

事实上，航班坐满不一定是最好，航班的收入等于平均票价和旅客人数的乘数，而乘客人数受票价的高低影响，如果航空公司通过大减价吸引客人买票使航班满座，收入甚至可能减少。在收入和满座之间，公司一般会先追求收入，所以当你隔篱位空着时，也许不用太过担心公司的盈利。陈家明