上周最吸引大家眼球的，莫过于美国6月份核心通胀(CPI)升4.5%，是1991年以来最强。自5月份起公布的4月份数据，通胀升温已成现实。美国联储局主席鲍威尔称通胀只是暂时性的，市场暂时照单全收，10年期美债息率走低6至10点。回顾上半年，10年美债息率已从4月高位1.7%跌至1.25%水平。想来，除非市场相信通胀上升是较长期的现象，加上避险情绪消除，债息才会进一步上扬，短期内预计维持在1.2%至1.3%水平徘徊，年末先上望1.5%关口，若然一举冲破，1.7%会是阻力位置。
债息下调，市场气氛比较弱。上周投资级别债市主要关注一级发行的债。最近发行的债仍然获得资金支持，不少新发行债认购额超过4倍，发行后亦表现不俗。但有鑒于较弱的市场气氛，加上发行人定价比较进取，个别发行后宽10至20基点。二级市场方面交投比较清淡，资金仍然充裕，只是投资人都比较审慎。在通胀方面，联储局未有更清晰的表态解释通胀升温疑虑前，相信市场仍会维持比较安静的气氛。话说回来，美汇指数回升，金价从一个月高位回落。此情此景，并未有太明显的趋势可见，金价横行整固机会甚大。市场避险情绪甚浓，在此情况下，投资者如有利润，或应先行割禾青，多留现金等待机会，待趋势明朗后再打算，以免转势时走避不及，反把利润回吐。
本周策略
虽然内地第二季国内生产总值(GDP)按年增长7.9%，略低于市场预期增长8%，但早前人民银行下调金融机构存款準备金率，释放长期资金约1万亿元人民币，向市场释出支持经济的清晰信号。上周内地公布多项经济数据，其中6月出口及进口增长，两者增幅均高过预期中值。而贸易顺差为515.3亿美元，高过市场预期中值的442亿美元。预期内地经济增长仍然保持良好势头，相信会带来正面支持，长线仍然看好人民币前景，投资者可候机趁低吸纳。技术上，美元兑离岸人民币上方阻力位则于6.50及6.52水平，下方重要支持位为6.42及6.40水平，预计美元兑离岸人民币于6.42至6.52反覆上落。
黄金方面，上周公布的6月美国CPI和PPI分别创下13年和10年半最大涨幅，鲍威尔在国会听证会上重申，他不急于收紧货币政策，表示高通胀似乎与经济解封有关，过早採取行动抑制通胀将是一个错误，经济距离可缩减支持仍有一段距离，美元应声滑落，伦敦金一度跌至每盎司1833美元水平的四周高位，但其后美国零售销售数字意外录得上升，刺激美元造好，黄金回软，并于每盎司1800美元水平区间横行。
由于市场担心变种病毒的蔓延可能会阻碍全球经济复苏，以及10年期国库券孳息率下跌，增加了黄金需求，预期本周金价仍然延续着窄幅横行走势，上方阻力为每盎司1850美元水平，下方支持位为每盎司1750美元水平，投资者可考虑在每盎司1750至1780美元水平分段吸纳。
(招商永隆银行司库 萧启洪)
下一篇：：【观点】货币政策仍宜静不宜动