MLF利率「破3」LPR继续降息可期

文/今日时报评论员 王长久

15日，儘管有MLF利率下降20个基点的降息利好，但是A股却明显回调，上证综指下跌16个点，收盘报2811点;深证成指下跌58个点，报10417点。两市场成交额放大到6410亿元，显示市场抛压明显加重。

「降息」利好提前释放

市场消息面有两个利好，从15日开始，人民银行对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款準备金率1个百分点，分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。15日为实施该政策的首次存款準备金率调整，释放长期资金约2000亿元。同时，人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作1000亿元。MLF利率正式「破3」，利率下降20个基点，降至2.95%。

这是继3月30日逆回购利率「降息」20个基点后，时隔仅半个月，又一政策利率降息。自疫情以来，央行利率调整的策略逐渐形成逆回购利率先下调-MLF利率同幅下调-贷款市场报价利率(LPR)利率下调的跟随式调整。不过，正是有此前逆回购利率降息的预告，本次MLF降息完全在市场预期之内，金融市场反应相对平淡。股市开盘后表现平稳，午后重拾跌势，国债期货也冲高回落涨幅收窄。

提前回软规避利空

相比于美联储3月连续两次紧急降息共150个基点，回归零利率，中国央行更重视通过政策槓桿，降低贷款市场利率，而总体稳定存款利率。随着贷款利率逐渐下行，金融市场利率受益于宽鬆货币政策环境下行得更快更明显。自央行4月3日宣布再度定向降準并下调超额存款準备金利率至今，市场利率多次下探至低点。目前政策性利率和银行间市场利率出现倒挂，MLF利率高于同业存单利率，逆回购利率高于DR007利率，说明目前银行间流动性充裕。

MLF利率正式「破3」，与一年期银行存款基準利率1.50%只差145个基点。这也意味着本月20日即将公布的银行贷款市场报价利率(LPR)大概率地将会继续走低，目前一年期的LPR利率是4.05%，五年以上的为4.75%。市场普遍预计，一年期LPR有望继续下行20个基点，五年期LPR也有望适当下行，幅度在5个至10个基点之间。

儘管政策性降息陆续出台，但是内地股市也可能面对新的利空。明日，中国第一季度GDP增速将揭开悬念，3月规模以上工业增加值、3月固定资产投资及社会消费品零售总额等重磅数据都将公布。目前多家市场机构已经对一季度GDP增速区间进行预测，普遍认为，一季度 GDP 增速较大概率下行「破0」，负增长可能性比较大。所以，A股提前回软规避可能出现的利空。

15日亚洲股市普遍回软，中国香港恆生指数盘中跌幅超过1%，新加坡股市和日本股市也明显走软，也影响到内地股市的表现。后续上证综指将继续考验2800点整数关口的支撑，待诸多不确定性排除后，市场仍然有望重拾升势。