英国股市短线向好

交通银行香港分行环球金融市场部 袁沛仪

　　外围市场缺乏新焦点，投资者继续观望英国大选进展。按最新民调显示，英国保守党支持度目前仍然抛离工党，12月份选情似乎顺利，约翰逊如意算盘应可打响。脱欧前景明显较年初明朗化，降低对当地企业的风险，若随后轻微上调对2020年的盈利预测，相信能为市场带来一定的提振作用。那幺英国股市是否值得追捧?

　　先看目前形势，图一显示，自英国公投脱欧(2016年6月23日)至今的欧洲股市表现，整体而言，英股走势优于MSCI欧洲股市指数(撇除英国)，而欧洲STOXX五十指数表现略逊于后者，不过自今年10月开始，英股表现开始跑输欧洲大市，似乎后市有追落后的空间。

　　英国富时一百指数比例最大为金融业，接近两成，因此观察金融环境或对后市有所启示。然而若金融环境改善，银行业从央行借款的金额理应持续下降，英伦银行资产规模可以减少，而企业表现将反映在资本市场上。因此图二显示，自金融海啸后，英伦银行总资产按年增长与英国富时一百指数按年增长呈反比关係，前者领先后者约五个月。英伦银行资产在过往五个月整体只见横行，英股增长短线似乎只见横行。

　　不过参考技术指标，如市宽。图三显示，英国富时一百指数高于二百天线成分股比例变动与指数增长呈强烈正比，前者领先后者五个月。市宽按年变动自年初以来回升，更重返2016年初较高水平，按红箭预示，技术上英国富时一百指数增长在未来五个月应见抽升。

　　从估值而言，图四可见现时英国富时一百指数收益率(即每股盈利除以股价)处于5.7%左右，虽然约只达金融海啸后最高水平10%的一半，但绝对高于英国脱欧公投后的平均水平(黑线)并贴近一个标準差高端水平，因此目前估值可算非常吸引。由是观之，技术分析显示英国股市短线追落后的机会偏高，而估值应能吸引一定的投资者，不过基本面及金融环境未见明显转强下，预期升幅只属短线。