若内地货币政策要鬆紧适度，必须保持流动性合理充裕。
目前投资市场环境多变，环球央行对市场趋势如临大敌。与此同时，内地经济下滑挑战持续，随着环球减息潮、政治局会议宣告货币政策重回宽鬆，且汇率破七、核心CPI保持稳定、PPI负增长等等因素浮现，笔者认为货币宽鬆存在空间，减息的时机或许已到。
内地货币政策变化
早前第二季度政治局会议对内地目前经济形势的基本判断是「当前内地经济发展面临新的风险挑战，内地经济下行压力加大，必须增强忧患意识」。中央在时隔半年重提「六稳」，不再提「去槓桿」，强调「财政政策要加力提效，继续落实落细减税降费政策。若内地货币政策要鬆紧适度，必须保持流动性合理充裕」。
这亦表明货币政策从观察期重回宽鬆，但这一次的宽鬆并不一样，主要以温和的结构性宽鬆为主。主要是引导金融机构增加对製造业、民营企业的中长期融资，瞄準高端製造和新型基建，明确不将房地产作为短期刺激经济的手段。故此，中央将培育更多的新经济增长点、扩大消费、新型基础设施建设、城市群、一系列重大开放、金融供给侧改革等改革的办法来稳增长。
料内地大概率定向降準
笔者估计中央在未来定向降準机会较大，再配以一系列货币政策工具，以缓解企业融资难题，解决流动性分层困境。与此同时，中央或将调低一系列政策利率，下调存贷款基準利率的机会亦存在。不过，目前一年期存贷款基準利率较低，调整空间有限。不过，随着联储局等环球央行减息，货币政策空间将扩大，中央或可下调政策利率。
中央同步将推动利率市场化，逐步加强金融供应端结构性改革，继续打通宽货币、宽信用的信贷管道、利率管道、资产价格管道、预期管道等等。自上一次金融海啸后，地方政府、企业、居民不断加槓桿，所剩空间无多。中央政府目前需要处理的，就是调控经济槓桿，将流动性快速移回实体经济及未来经济的引擎上。
资深金融及投资银行家 温天纳
下一篇：：油价短期易升难跌