资金南下潮 一触即发

深港通何时开通?早前，投资界一直有预期深港通将在11月内开通，按以往市场惯例，一般需要一周时间通知，不会今天宣布，明天就开通。笔者执笔之际，官方尚未落实开通日的时间安排，故此11月开通的机会已经非常低。

12月12日成事机会大

12月初有意大利脱欧公投，12月中有美国加息，故此从时间上布置，12月12日(周一)在两事件中间，若11月28日无法开通，看似12月12日成事机会较大。上周，美国联储局主席耶伦在国会听证时透露，特朗普当选总统并无改变美国「相对很快」加息的计划，她更保证将完成任期。这鹰派表态令到美元指数应声上升，包括人民币在内的其他非美元货币纷纷下跌。

受惠于强劲的美国经济数据和耶伦的谈话刺激下月加息的机会，美元指数扩大升势，人民币兑美元汇率走势持续偏弱。此外，中国连续数月减持美国国债等消息引起投资界的关注，中国减持美债与维护人民币汇率稳定存在某程度上的联繫，故此投资市场普遍下调了人民币汇率预期。

内地资金南下兴趣大增

不过，中国宏观政策稳健，改革措施顺利执行，经济亦在转型升级，理论上人民币并不存在大幅贬值的基础。目前能否判断人民币「不行了」，实在言之尚早。若只是以美元作为衡量人民币的标準并不绝对合适，相比之下，参照一篮子货币汇率更具参考性。美元指数上升是导致近期人民币及其他非美元货币走弱的主要原因。当中，美国股市上扬、特朗普经济刺激计划、美国加息预期等因素拉动作用明显。不过，中国内部市场的消费价格和生产资料基本价格并无重大变化，中国经济基本面并不明显指向人民币长期贬值。当然，目前中国的确面对国际收支的恶化和资本外流的压力，人民币短期汇率的下调在所难免。

在联繫汇率下，港元与美元挂耻，港元将被内地投资者曲线作为规避资产贬值的安全港湾。故此，笔者认为内地资金南下的兴趣大增，剔除了总额度限制的港股通，将成为内地市场中极为罕有的合法合规对外投资渠道，用以分散人民币贬值的风险。

资深投资银行家 温天纳