过去一周，港股延续早前的跌势，虽说由22000点边缘，跌至21500之上，500点跌幅，不算特别厉害，但考虑到过程中，美股屡创新高，港股不单没有跟随，反而愈跌愈明显，而即使后来美股由高位回吐，港股仍是反覆走低，自然是令捧场客甚为失望。
不过，如果大家面对现实，其实倒不会有明显失望，因为打从开始，便没有过分的期望。可不是吗?第四季此前，原本欢天喜地的，多数人仍在沉醉于英国脱欧公投后，憧憬全球各地央行联手放水的主题中，新兴市场有钱流入，港股亦在第三季表现出色。
然而，大家只要客观检视当时的假说，再看看现实情况，究竟央行有没有照着大家的剧本去演出?结果是否定的。换言之，由央行放水憧憬而来的期望，应该马上改观。
成交额最反映事实
当然，过程中，仍有其他的主题或概念可供憧憬利用。对港股来说，最简单直接的，自然是深港通。在此真正开通前，早已有一大段时间做期望管理，心理準备应该足够，即使不用港交所高层出来说，大家对于2014年至今，既有沪港通，又有内地公募基金的消息后，港股的反应，便会有所领会。
一方面，如非A股本身极有气氛，港股甚难有起色;另方面，上述新政策，内地与香港的资本市场融合，重点不是把港股炒上去，而是利便人民币与国际接轨一事而已。
有了这个基本认识之后，很难想像投资者会持续热情高涨。事实上，成交金额最客观，没有什幺大改变。至于股价，对于多数大蓝筹，应该无动于衷的人较多吧。
三季跑完多年区间
其实，说到底，港股第一季至第三季，已经涨了很多，由低18278，至高位24364，只三季，便把2010年至今的主要区间18000至25000，一下子跑完，试问投资者怎会有兴趣再高追?尤其在稍后，其实没有什幺可供憧憬的大主题，大概念?
是的，踏入第四季，央行不放水，反而倾向加息，由美联储做起，明年若不手软，三次加息，则持有股票的机会成本增加中。更重要的是，美国总统大选后，新总统人选的言行令人联想到，美国有意重複做一遍所谓列根大循环，其实精要，便是要以全球各地的资金吸引进美国市场，支持美国本身的财赤和贸赤，如此一来，又加息，又强美元，港股不跌，几稀矣!
永丰金融集团研究部主管涂国彬markto@wfgold.com(作者为证监会持牌人逢周六刊出)
下一篇：：【股市观察】A股落花流水又一年