警惕“疯狂的油价”再上演！

　　近期油价大幅上涨，背后投机炒作风起云涌。虽然说沙特及其主导的欧佩克控制着原油供应和市场价格稳定，但是美元和美联储货币政策才是真正的关键因素。投机者的真实目的可能是通过推高期权价格加大油价波动以获利。美联储一再强调通胀压力可能是短期现象，市场预期美联储仍会在相当长时间延续极度宽松的货币政策，对冲基金才敢于放手一搏，大举投机买涨原油等大宗商品。

　　当前，世界原油市场似乎在上演变戏法，一股股猛烈的投机风潮要把油价刮上天。华尔街对冲基金正通过期权策略疯狂押注美国西德克萨斯轻质原油(WTI)期货，而且鼓噪之声越来越大，好像2022年底交割的每桶100美元原油期货已成囊中之物。但是，更大的可能是，大风过后，一地鸡毛。

　　观察近期油价起起伏伏，明显感觉投机炒作风起云涌，唱多者不乏其人。本周原油价格继续攀升，过去一个月，WTI价格从每桶66美元多一点涨到大约74美元;而布伦特原油则从68.30美元几次触摸75美元，达到两年多来的高位。美国银行最新的定价展望认为，布伦特原油价格明年可能达到100美元/桶;尼日利亚石油部长更是断言，如果不加大石油天然气投资，油价会暴涨到200美元/桶。当然，也有不少理性分析认为，原油期货投机很难再掀起滔天巨浪，油价一路大涨的可能性微乎其微。在这场多空激烈较量的背后，到底演绎着什么不为人知的故事呢?

　　唱多的旗手是高盛。以其世界第一投行的江湖地位，当高盛喊出今年平均油价将达80美元/桶时，简直一呼百应，立刻引发石油期货投机狂潮。当然，高盛给出的理由非常充分而且重要。

　　首先，作为通胀之母的石油是抵御通货膨胀的最佳对冲工具。而油价走势具体要看供求关系、美元强弱和通胀之间的关系。高盛预测，布伦特原油平均价格将在2021年第二季度达到70美元/桶，此前预测为60美元/桶;将在第三季度达到75美元/桶。同时，推动此轮油价上涨的因素，包括投机导致远期价格上涨，也有由紧缩政策推动的现货溢价大幅走高。高盛建议，在未来高通胀环境下，投资者应抓住机会买入滞后的实物资产、受益于财政刺激和能源密集型复苏的资产、可以对冲通胀冲击的资产，而石油是不二之选。值得注意的是，高盛早在年初的报告中就曾提到，未来几个月投机性资金流入将稳步推高油价。

　　其次，在供给方面存在结构性问题。全球化石能源资本支出大幅下降以及页岩油企业追求自由现金流，将抵消来自非欧佩克(OPEC)国家的原油供给增加。在欧佩克+(OPEC+)方面，即使成员国选择增产440万桶/日，今年夏季仍会留下135万桶/日的缺口，何况沙特还在为未来增产预留空间。不确定的因素是伊朗石油出口。投机者押注伊朗新当选总统不愿妥协继续核谈判，美国很可能推迟解除石油制裁。

　　国际能源署月报显示，今明两年全球石油需求预估将分别增长540万桶/日和310万桶/日，至2022年底全球石油需求有望达到1.006亿桶/日。世界银行最新报告将2021年全球经济增长预期从4%上调至5.6%，2022年经济增长预期也上调0.5个百分点至4.3%。这些数据都有力支撑油价向好。在高盛看来，大宗商品一直是通货膨胀的核心，关键在于，这一次不是成本推动型通胀，而是需求拉动型。