「人无贬基」莫当笑话

上月末，随着人民币兑美元汇率出现连续十几个交易日的下跌，人民币会否继续贬值，已变成了上至财经精英，下至普通百姓都共同关注的话题，对人民币未来走势的种种悲观论断亦喧嚣一时。虽然内地官方一再表态「人民币没有持续贬值基础」，但眼见人币汇率走低，这一说法显然并未令人充分信服，不仅民间不时出现各种形式的「走资」，网上还出现了「人无贬基」的戏嚯潮语，将官方的表态视作一个笑话。

但看似热闹的网络狂欢，却让人们忽略了真实的问题：人民币是否真的具有「贬值基础」?早在深港通开通之前，就曾有不少专家及机构预计，深港通将成为大量内地资金南下，对冲人民币贬值风险的出口。但从「深港通」开通两日以来的运行情况来看，可丝毫看不出市场对人民币前景的忧虑──两日交易数据显示，市场不仅成交平稳，而且不论是资金总量还是额度占比，「北上」都远远多过「南下」。显然，市场并不相信人民币会出现继续下跌的情况。

事实上，自上月末人民币连续走弱，美元兑人币即将「破7」之声不断响起之时，人民币却正显示出企稳乃至翻身的迹象，不仅连续数天回升，昨还出现6个月以来的最大涨幅，重回6.85区间，即使Google等网站出现人币大幅贬值至7.4的乌龙事件，亦没有影响人民币的回暖趋势。这起码说明，在经过前一段时间的恐慌性下跌之后，人民币汇率正出现理性回调。

其实，排除恐慌性的情绪因素后可以发现，人民币此轮下跌进程，并非内地经济的基本面出现问题，亦非央行的货币政策出现转弯，而是内外作用的双重合力造成。就人民币而言，在经过近20年的走强之后，其贬值预期早已出现，尤其随着人民币10月份纳入SDR，人民币的国际化和市场化水平再次提高，央行减少对货币市场的干预，都令人民币出现了一定的贬值空间。而另一边厢，因美国经济持续复苏，12月美联储加息预期不断升温，尤其是特朗普当选后针对人民币汇率的各种挑衅性言论，皆为美元走强和人民币走软，提供了短期性刺激。

但若把眼光放宽，就会发现，人民币的全球表现仍是稳定乃至强势的。同在上月末，印度卢比、马来西亚林吉特、墨西哥比索与美元的汇率皆跌破了史上最低价;在意大利宪法改革失利等系列负面消息的打击下，欧元兑美元的汇率已接近1：1，达到一年半的低点。事实上，面对美元的极端强势，全球主要货币都正在出现兑美元汇率的大幅下跌。正如财政部副部长朱光耀指出，人民币兑美元虽贬值，但兑一篮子货币则是升值──「如果说美元最强，那幺人民币就是第二强」。

可见，「人民币没有持续贬值基础」的论断仍是成立的。虽然可以预见，在全球局势愈发混乱和人民币国际化的大势之下，人民币汇率在未来一段时间仍会面临众多的不确定性。但可以确定的是，在中国经济稳定增长的基本面支撑下，「人无贬基」绝非一句仅供人戏嚯的笑话。

今日时报评论员万青