踏入2018年，港股首个交易日开出大红盘，恒指大涨近600点，收报30515点，创出超过十年的新高。到底，这是否意味着今年全年股市向好？
事实上，由基本因素到资金因素，都似可肯定港股能够更上层楼。首先，全球经济持续向好，去年本港经济增长便料达到3.7%，势头乃是5年来最好，加之外围经济同样报捷，美欧均势录得2%以上升幅，而内地经济也维持较快增长，凡此种种，均支持企业收入稳步上升，继而推动股市进一步攀高。有投行就预期，今年恒指每股盈利增长一成半左右。观乎目前恒指市盈率(PE)，港交所资料显示仅约16倍，实算不上特别超买，更何况许多蓝筹股的PE低至10倍以下，这包括一众中资金融股，反映港股即使累升至今，这轮大牛市即使持续了接近2年，由最低点计更大幅反弹67%，惟泡沫成分还是难以言多。尤其是昨日升市非常亮丽，不单获得高成交配合，总成交额超过了1200亿元，而且升势非常全面，几乎所有蓝筹股都同步上升，不似早前升市仅由个别重磅股一力带动，资金今次则见广泛追捧各只恒指股份。的确，即使美息多番上调，资金仍然恋栈香江，拆息在新一年亦止升回稳，港汇依旧跟弱方兑换保证水平维持距离，皆确保了港股牛市持续兴旺。
可是，有谓居安思危，今年其实潜藏不少风险，投资者诚须小心为上。众所周知的，乃美国年内料将加息3次，联邦基金指标利率可能增至2厘之上，虽然相关水平仍难言高，但跟昔日零息时代已相距甚远；再者，随着美国不断推进利率正常化步伐，全球各地央行迟早都要跟随，就似本港拆息近月显着攀升一般，美息加而其他地方利率不加的状况，无疑已非常迫近临界点了，若然全球同步收水，宽松货币下的投资盛宴亦势戛然而止。当然了，美国稳步「缩表」，以及新推税制改革，两者的逐渐发酵也将吸引国际游资班师回朝。况且，过去的超宽松货币环境，多少导致了今日泡沫处处：Bitcoin之类所含泡沫固然明显不过，长达9年的美股大牛市亦嫌偏贵，市盈率已增至逾20倍进迫历史高位，至于美债表现也令人忧虑，市场都为孳息曲线日趋平坦煞费思量，质疑经济增长及通胀会否掉头回落...... 始终「美国打喷嚏，全球患感冒」，时至今日，一旦美国股债领头下跌，包括港股在内都不可能独善其身。当然，香港本身也存泡沫风险，楼价远超市民负担能力以至高处不胜寒，倘若市况由牛转熊，难免会对整体经济带来严重负面沖击。
说到底，2018年市场前景还是审慎乐观的，重点是预先做好一切风险管理工作。恰如中央经济工作会议所强调，三大攻坚战的首条正是防範化解重大风险；同一道理，实也适用于环球市场。毕竟，过往的非常宽松币策，导致了今日的非常资产贵价；随着央行逐步退市，相关价格总会面临回调压力。紧记巴菲特戒言，切忌成为水退时没有穿泳裤的人；唯有如此，投资者在新一年才可以持盈保泰。
今日时报评论员 李哲
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