全球经济扩张多年，短期放缓已成市场共识，除了各国央行需要积极应对外，中美贸易纠纷亦需短期内达成某程度上的协议，以免冲击全球出口贸易，进一步令经济收缩。
债息低位有支持
自去年开始中美贸易摩擦持续深化，美国联储局态度转鸽，市场开始忧虑美国经济已是强弩之末，美债孽息曲线趋平，去年年底开始至今，2年期与5年期持续「倒挂」，市场更预期明年美国将会减息，皆显示出债券投资者对经济前景的忧虑，为多项资产参与者中之最。
内地经济以往持续去槓桿，打击表外融资及非标资产，去年同时受到美国开展关税威胁，经济面临较大下行压力，1月份社融数据理想，但2月份国内出口及社融等数据稍弱，票据融资明显回落，估计一定程度为季节性因素影响;然而，中小企融资问题仍未有明显改善，估计今年经济增速将放缓至6%至6.5%，短期内难期望有极大起色。
欧洲央行方面，上周同时调低通胀及经济增长预测，并押后加息时间，以及推出新一轮银行贷款计划，央行的超低利率由之前计划维持至夏季结束，现改为将持续至本年年底，今年经济增长估算调低0.6%至1.1%。
市场忧虑各国经济放缓下美国亦难独善其身，上周末债息基本全线向下，短线估计债息在低位有支持，将在近期的区间继续上落，直至中美贸易协议及联储局停止缩表具体情况落实后才有较明确方向。
本周策略
上周美汇指数转强，一度升至97.71水平，主要由于英国国会将表决「脱欧」草案，英国「脱欧」仍在僵局，英国正要面对「硬脱欧」风险，加上欧洲央行调低欧元区经济增长预测，并推迟加息时间估算，在英镑及欧元同时回落下，美元受惠向上;不过，周五公布美国2月份非农业就业人数远逊预期，市场担心全球经济增长放慢，美元受影响而再度回落至96.91水平。本周英国「脱欧」投票结果及中美贸易谈判进展仍受市场关注，限期迫近，各方消息将令汇市带来显着波动，本周美汇指数预期在96.30至97.80上落。
招商永隆银行司库 萧启洪
(逢周三刊出)
下一篇：：美港股齐齐反弹