恒指突破30000点后出现疲态，除了有待消化上年初的「蟹货」和补充上年中的下跌裂口外，近期的分析大致趋向两极，乐观派会剑指33484后再高见40000点的年底预测，悲观派会担心经济持续走弱(如IMF下调预测)刺激避险情绪，下试位置可见50天移动平均线即28700。但笔者认为当中的核心分别在于投资时间和上下空间的百分比，如果你是长线(超过半年)的投资者，每次调整都可吸纳是正常，但对于短线的投资者，如衍生工具或组合操作的，短期内出现调整是十分正常的预期，尤其是一个月和三个月的引伸波幅已下跌至约14倍水平，已跌穿了由2017年起波幅率的升轨，如波幅率反弹即代表现货的回调，短期操作的投资者必须留心吧!长线的又该如何?便要留心说了多时的国际贸易摩擦了。
美方诚意待观察
根据美方的消息，中美贸易协议已进入最后亦是最核心的讨论环节，如科技转移和知识产权等，要待四至六星期才会完成。但心水清的投资者应该记得，那「四至六星期」早在一个月前已提出，今天又来多个「四至六星期」?甚至昨天美方更修正为「尽快公布」和「定期检讨」等字眼，意谓市场不应把焦点放在确实日期了。除了日期，内容方面亦有更新，中方表示已履行了早前的协议，如增购农产品和开放市场，中美股市亦已计入表现，下一步反而观察美方的「诚意」了，尤其在2500亿贸易额和10%至25%关税上，会作出多大的调整，例如在额度或项目上减少，或下调甚至取消部分税率等，笔者相信这些消息将会是短期内对中美股市增添动力和突破樽颈的拐点，尤其对最新公布中国的PMI、CPI和PPI数据有延伸的作用。
除了中美的关係，近日多了一位「参与者」，令国际贸易摩擦更趋複杂化，就是美方有意开展另一条战线的欧元区市场。早在国家主席习近平探访欧洲时，美方便传出有意对欧洲汽车零件打税，事后英德政府表示无意阻止中国在国内5G的投标，意大利签订了「一带一路」备忘录。到近日国务院总理李克强出访东欧时，签订了300亿欧元的飞机订单后，美方亦提出对欧洲的飞机，甚至民生用品加大关税。加上欧洲经济数据持续走弱，而英国脱欧死线和欧洲议会大选迫近，中国领导人如此频密的出访欧洲，但却迟迟未落实「习特会」，是一种巧合，还是中方谈判的技巧?美方的举措，又是一种巧合，还是美方对欧洲的讯息?答案大家可自行判断，但现在看来，中方有可能是比较气定神闲的一方，内地的股市亦反映出一二吧!
星展银行(香港)高级投资策略师 李振豪
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