美汇指数料区间上落

持续多个月的中美贸易战出现缓和象，国家主席习近平与美国总统特朗普于12月1日出席G20峰会后，特朗普表示双方同意在未来90天内达成协议，一旦限期内未能达成共识，才会把价值2000亿美元中国货品的关税由10%提升至25%。中美双方在「习特会」前立场强硬，例如两国在亚太经济合作组织(APEC)会议未能发表共同宣言，特朗普突然在「习特会」后同意增加90天的谈判期限，反映出华府立场开始软化。

近来美股表现不济，贸易战的阴霾持续影响市场，表现强势的美股上月大跌，蒸发了年初至今的回报，令一向以美股回报为荣的特朗普面目无光，通用汽车(GM)更宣布计划裁减近1.5万个在北美的职位。另一方面，主宰经济就业的大企业不顾及总统的「美国优先」的政策。面对内忧未平，暂时摆平贸易战的外患，才有利于美国股汇走势，难怪休战消息传出后，道指期货曾涨逾500点，道指及标普500指数分别升逾1.13%及1.09%收市。

鲍老放鸽救美股

其次，美国在是次会面后发表一系列声明，包括中国同意立即向美国购买「非常大量」的农业、能源及工业等货物，其谈判公式便是先在市场上放风美国的贸易立场强硬，再安排双方领导层会面，最后便是华府谈判取得多项「成就」，其「雷声大，雨点小」的谈判手法与处理北美贸易协议和朝鲜核问题等如出一辙，便是会前营造悲观气氛，会后突然乐观完场，以便赢取选民掌声。

除了中美贸易战，市场的另一焦点是美国联储局主席鲍威尔上周发表演说时「放鸽」。鲍威尔表示联邦基金利率略低于(just below)中性利率，上文提及连跌多日的美股，正因为鲍威尔这句说话出现大反弹，道指上周升5.2%，是两年以来最大的一周升幅，标普500指数和纳斯达克指数上周亦分别升4.9%和5.6%。笔者查看了鲍威尔于11月28日演讲的原文，发现九成内容主要是谈及金融稳定及监管，只有首段谈及目前利率是略低于中性利率。鲍老在10月时认为当时的利率远远未达中性利率，对利率走势的立场于短短一个月内出现重大改变，或反映出鲍威尔近日多次受到特朗普批评当局加息的压力，有意在演讲开始便「放鸽」出口术安抚市场。

虽然笔者不是面相学专家，但年初时撰文表示根据鲍威尔过往的言行，加上从面相方面猜测他在决策方面或较易受人影响，以目前的情况来观察，巧合地一语中的。中美贸易关係暂时缓和，因此市场对12月加息预期高达80.4%，而市场预料2019年3月20日加息机率约40%，3月的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议正是90天期限之后。若中美两国在90天期限后达不成共识而加徵25%关税，或将阻碍联储局的加息，笔者暂时对2019年的加息步伐并不感到非常乐观。

本周策略

上周美汇指数始终未能进一步向上取得突破，最高只见97.53水平便调头回落，最低见96.62水平。由于中美在G20峰会达成休战协议，在90日内暂停徵收新的关税，并会进行新一轮的谈判，短线有利市场投资气氛，在风险胃纳增加下，早前在中美贸易战中被视为避险货币的美元可能会稍为回调。另外，投资者要密切关注本周三（5日）鲍威尔将出席国会的听证会，如果其美息言论再度「放鸽」的话，料美元会进一步受压，挑战下方重要支持95.80水平，本周美汇指数预期在95.80至97.00水平上落。

招商永隆银行司库 萧启洪

(逢周三刊出)