财经高官携手 重铸市场信心

各大监管机构陆续推出配套措施，以支持股市及民企融资。

华侨永亨银行经济师李若凡

内地股市年初至今大幅下挫逾20%。回顾近期股市的波动，主要是因为中美贸易战的担忧，以及股权质押风险等利淡因素打击了市场情绪。

出台多措施抚市场情绪

有鑒于此，10月19日，中央政府金融监管机构的领导包括副总理刘鹤、银保监会主席郭树清、人行行长易纲和证监会主席刘士余罕见地同时发表言论，以安抚市场情绪。随后，各大监管机构陆续推出配套措施，以支持股市及民企融资，力求从源头下手，减轻市场的异常波动。股市方面，郭树清要求银行稳妥处理股权质押融资风险。证券业协会则称证券公司将筹资帮助减轻部分上市公司面临的股权质押风险。民企融资方面，人行将与地方政府合作，以推出更多措施，支持地方企业的流动性需求。同时，刘鹤重申国企改革的决心，并否认「国进民退」的言论。此外，人行将在6月增加再贷款和再贴现额度1500亿元人民币的基础上，再增加额度1500亿元人民币。再者，国务院常委会指将设立民营企业债券融资的支持工具。

其他方面，内地还可能开始放鬆此前的一些紧缩政策。例如，当局将放鬆对理财产品非标投资，不得超过银行总资产4%的要求。这或有助减缓表外融资持续收缩的走势，从而提振信贷扩张及投资增长。

美元兑人民币明年或破7

然而，除非上述的一系列政策最终能够有效地改善经济前景，从而支持市场可持续的反弹，否则任何口头干预对市场的提振作用都将十分短暂。展望未来，市场可能继续关注中国内地经济如何抵御贸易战及疲软的本土投资所带来的冲击。

整体而言，推动经济增长是中国当前的重中之重。因此，如果要在利率和汇率之间作出取捨，那幺内地可能更倾向于继续放鬆货币政策，以刺激经济增长，而不太可能引导利率上升以稳定汇率。随着人行逐渐淡化关键点位的重要性，市场对美元兑人民币终将破7的预期不断升温。这样的预期可能导致人民币不顾美元走势而持续走弱，继而增添人民币指数的下行压力。未来数周内，央行将继续面临是否守住人民币指数不破92的挑战。虽然本栏依然认为美元兑人民币可能在2018年内徘徊在7的下方，但展望2019年，央行或终将放手美元兑人民币伴随中美息差的收窄(甚至倒挂)而破7。