港股何时反弹？

10月股灾的忧虑，令投资者情绪悲观，主要股票市场回落，而纳斯达克指数在过去的一个月下跌约11%，技术性抛售同时导致多只科技股重挫。

另外，美元强势令大家开始检讨现时对货币政策的看法，市场预期经济规模和增长动力影响加息步伐；而原油价格也由月初最高的76美元水平跌至上星期67.59美元，跌幅多达10%。这反映市场担心环球经济前景。

港股过去多日被沽，不少大蓝筹跌破2016年中水平，恒生指数市盈率更跌至10倍左右，与2008年金融海啸及97、98年金融风暴的8、9倍相比，相当接近，故有分析员指港股现已距离底部不远，而且便宜及低残。

港股连日被沽与美股大幅下跌有关，因为不少基金经理担心第三季和未来的业绩差过预期，因此一些长线基金及主权基金均沽货离场或锁定利润，将资金班师回朝持有现金。若连长线投资的主权基金都要沽货，香港流动性高的优质股如地产股、金融股及公用股均难免被沽售套现，令大部分股票市盈率跌破11倍，随时出现折让的情况，而早前港汇转弱资金流出本港的忧虑，相信是主权基金将调离所致。

大市回落了这幺多，何时反弹？

一般长线基金及投资主权基金都是最后沽货的机构投资者，反映沽压将尽。不过，最大的问题是连主权基金都放弃持有股票，资金不会这幺快回来，即是说股市短期内缺乏承接能力，即使见底也好也未必能大幅推升股市返回30000点。始终股市经历连续多日下跌后，估值便宜，因此只要利好消息一出便藉机反弹，就如一些银行股刚公布季度业绩好过预期，股价可即升4%至5%，股价大翻身。但投资者切勿过度鬆懈，因为港股反弹，还要看A股是否配合。

随时短暂反弹

要预测大市能否作出一个有力的反弹，可先看油价走势。一般技术性反弹出现，相信是因为资产价格过度低残所致，也可能只是短暂后抽未必持续太久。由于近期股价相当低，每次反弹的升幅都会很大，主要原因是不少沽空的投资者食胡趁机平仓。当下一次恒指再次回落并跌穿24000点水平时，沽空盘再加注的可能更大，所以未来再次寻底的可能还在。不过，如果恒指可以持续企稳于25000至26000点水平以上，则表示沽空盘已经减少，投资者可考虑将近期恒指与相关股价作为初步支持区域。

无论如何，反弹随时只是短暂，未来走势仍要视乎中国内地、美国及新兴市场经济表现而定。而最重要的是外围经济转好，以及油价会否止跌回升，港股才有望摆脱颓势。

东骥基金管理有限公司董事总经理 庞宝林

（作者为香港证监会持牌人，没持有上述所提及的证券）

（逢周二刊出）