美汇再挑战96至97水平

上周五美国公布8月非农新增就业职位增长20.1万个，高于预期的19.1万个;8月时薪按年增幅更达到2.9%，是2009年6月以来最高，今年以来持续站于2.5%之上。去年美国联储局一直为薪资增长缓慢表示担忧，近期稳健的就业数据似乎缓解了联储局官员的忧虑。数据公布后，利率期货市场显示12月美国加息机率升至70%。美国经济保持动力，美联储收紧货币政策的步伐继续领先其他发达经济体，相信美元强势于短期内难以逆转。

环球风险胃纳持续收缩

近期市场热话莫过于新兴市场危机，阿根廷披索、土耳其里拉及南非兰特相继受压，亚洲市场货币亦受拖累，印尼盾年内累跌超过8%。这次新兴市场危机令人联想起十年前的亚洲金融风暴，当时泰国、菲律宾、印尼和马来西亚等国为了吸引外资流入，一直让本币与美元维持固定汇率，而且让资本自由进出，其中短期利率亦较美元高，违反了经济学的三元悖论(Trilemma)：资本自由进出(Capitalmobility);固定汇率(Exchangerate);独立自主的货币政策(Monetarypolicy)不能同时存在于一个国家。1997年泰铢受国际游资冲击，泰国宣布泰铢与美元脱鈎，泰铢同日大跌两成，连带其他东南亚货币亦一同受压，亚洲金融危机爆发。

十年后的亚洲已经从危机中汲取教训，放弃与美元挂鈎，外汇储备亦大幅增加以巩固外债还款力。现时泰国外汇储备约为2500亿美元，印度及印尼分别有4000亿美元及1300亿美元外汇储备，外汇储备量均位列世界头二十。反观阿根廷，土耳其及南非分别只有600亿、900亿及500亿美元储备。于强美元环境下，市场正担心拉丁新兴市场会否重演十年前的亚洲金融危机，加上中美贸易恶化，近期环球风险胃纳收缩，非美货币将持续受压。

本周策略

上周美汇指数在95水平上落，由于意大利新预算符合欧盟指引及英国「脱欧」谈判露曙光，令美汇指数从高位95.73回落至94.87水平，不过近期中美贸易战再度升级，美国将对来自中国的2670亿美元货品加徵关税，正如上文所述，新兴市场危机似有蔓延至亚洲迹象，印度及印尼局势备受关注，资金再流入美元，加上美国最新公布就业数据仍然理想，支持美元加息。因此，外汇走势仍会较反覆，但整体美元仍然处于强势，94.80水平仍见支持，预期美汇指数将再挑战96至97水平。

永隆银行司库 萧启洪(逢周三刊出)