特朗普「贸易七伤拳」能打多久?

不经不觉，本周已进入下半年时间，随着美联储年内持续升息的概率提升，以及中美贸易战正式开打的后续变化，将导致各资本市场的波动加剧。由于现时中美贸易摩擦仍未见曙光，增添了环球的不确定因素。毕竟，美国和中国是全球两大经济体，任何一方只需打个喷嚏，全球就有陷入重感冒的危机。因此，未来重点将会是环球经济成长能否维持下去。

今年2月以来，美国总统特朗普不断对中国打出「贸易七伤拳」，藉此一拳法重击「中国制造2025」系列为目标，是否奏效则不得而知。然而，七伤拳是金庸武侠小说中虚构的一种武功，虽然威力大，但对自身也有很大损伤，所谓「未伤人，先伤己」。因此，这套拳法是金庸14部武侠小说中最不聪明的功夫之一，但特朗普却用来对付中国贸易。

如今，除非特朗普再次食言，否则7月6日中美两国首轮贸易战势必开打。一旦中美贸易冲突升级，令两国经济的基本面难免会有所损伤。从数据可见，现时美国进口中国货的数量，以金额计是中国进口美国货的三倍以上。如两国贸易战升级，中国承受的影响将较美国为大。再者，美国一直以来是一个相当依重内需的经济体，出口只占其GDP的12%左右，不像其他国家般，出口平均对GDP的贡献高达29%之多。因此，出口对美国的影响相对较低。这可能说明特朗普为何那幺放心地出招。

中国定会以牙还牙

尽管如此，中国今时今日也不是省油的灯，面对美国不断威胁扩大惩罚性关税範围的步步进击，向来低调的中国国家主席习近平，于上周会见欧美跨国公司巨头时放狠话说，「西方有个说法，如果别人打你左脸，你要把右脸也伸过去，而在中国文化中，你要以牙还牙」。意味着这一波中国不再以让步方式来应对美国的威胁，甚至采取「质量型」的反击措施。近日人民币汇率亦出现了显着波动，令外界揣测当局是否以人民币作为工具，以应对中美贸易冲突。但事实上，人民币若持续走弱，将会引发资本外流，相信这点不是中国当局所乐见的情况。

当然，笔者认为中美贸易战不太可能会发展到这种极端「互相厮杀」的地步，因为要做到跟美国完全分离的状态根本是不可能的。事实上，贸易壁垒的结果只会对美国经济带来巨大伤害，甚至成为特朗普和共和党的灾难。况且，美国社会特别是商界是否已準备好付出这种「你伤得比我深」的代价，实在令人怀疑。

总括而言，即使两国贸易争拗未能在短期内解决，但预期局势应不致于出现失控的局面，因为美国将于11月6日举行中期选举，特朗普亦不希望贸易争议影响选情，故可以预期最迟在第三季内应有望出现明朗的解决方案。而美国本星期将会公布多项经济数据，其中就业数据最受注视。非农业职位增长连续两个月加快后，市场估计上月将放慢，只有19.5万个;失业率就维持3.8%，是18年来最低水平。

本周策略

上周美汇指数只回落至94.17后一如笔者预期在94水平整固后，再受利好美元消息带动重上95水平，不过始终未能进一步突破95.50阻力。本周市场焦点仍然在贸易战发展及美国周五公布的就业数据。联储局会否在年内再加息两次，将视乎上述两个重要因素的变化，本周估计美汇指数在94至96上落。

另外，上周提及要留意美元兑离岸人民币走势，已分别迅速突破6.60及6.70阻力，短线而言，受贸易战因素及人民银行早前宣布调準所影响，美元兑离岸人民币稍后可望再挑战6.75水平。

永隆银行司库萧启洪