困扰港股的三大因素

港股持续受三大因素困扰：1)中美爆发全面贸易战危机;2)人民币兑美元弱势;3)中央政府整治影子银行活动衍生的金融系统风险。自中美贸易战爆发后，内地及香港股市表现一直落后美股，主因中美贸易战对中国的不利影响将多于美国、人民币兑美元持续贬值，以及市场忧虑中央继续于中美贸易战阴霾下整治影子银行加剧内地金融系统风险。预估恒生指数短期内再考验27830点，以及进一步下测笔者早前预测的技术低点27739点。

恒指短期再考验27830点

自美国贸易代表发布计划对中国2000亿美元商品额外徵收10%关税，除内地及香港股市应声下跌外，人民币兑美元汇价亦持续下跌。事实上，人民币兑美元汇价的跌势与这轮中美贸易摩擦的发展是息息相关的。

基于特朗普政府由始至今不断挑起贸易战危机，主要源于政治因素考量，特朗普意图藉此增加两年后连任总统的筹码，故这因素实非两国重返谈判桌便可化解，由此推断中国政府已无可选择只能全力準备应对贸易战。

若华府提出的新一轮增收关税清单经过8月20日至23日的公众谘询后，最终于今年8月30日正式实施，中国势将无可避免地需要把人民币兑美元贬值最少10%，来抵销内地相关商家及出口美国厂商的影响。

由于这轮覆盖2000亿美元商品的清单不只涉及「中国製造2025」计划的高新製造业产品，还包括毛利率较低的家具、多种金属、电动汽车电池、服装、皮革製品、电视机部件及冰箱等的产品，故中国政府必须通过汇率调节来维持出口竞争力。

市场强化人行将于下半年多次下调存款準备金率甚至利率的预期，势将加强市场对人民币兑美元汇率未来进一步下跌的预期。在当前内外部环境压力较大的形势下，人行实际需要宽鬆货币政策，抵销银行影子收缩的影响，以纾缓流动性趋紧压力，达致稳增长目标。

协同博勤金融集团行政总裁 曾永坚

(笔者为证监会持牌人 逢周五刊出)