越跌越心慌or 越跌越心安?

从年初至今，上证指数跌近20%，振幅则近30%。随着A股市场的震蕩下跌，股市中的不确定性加剧了投资的风险，对应的投资机会却也在孕育当中。遇到市场震蕩，你是越跌越心慌，还是越跌越心安?这就不得不提到「安全边际」的概念。

价格与价值的差额

作为价值投资的开山鼻祖，格雷厄姆最早提出安全边际的概念，他认为「安全边际总是依赖于所支付的价格」。简单来说，安全边际就是资产价格与价值之间的差额。当价值固定，价格越低则安全边际越高。

换句话来说，当一只股票被低估时，股价低于其应有的价值，此时买入股票，则为市场的不确定时间预留了缓冲空间，一定程度上能够抵御市场非理性震蕩所带来的冲击，在价格修复之时，价值回归以获取盈利。

当市场价格远低于价值时，也就意味着安全边际足够大。而此时入市并耐心持有，有机会赚到两种钱。第一是估值修复，价值回归而赚到的钱。第二是市场情绪高涨，价格进一步抬升而赚到的钱。

聪明的钱，总是能敏锐地发现投资的机会。随着行情的接连走弱，A股市场的估值水平也在不断降低。北上资金向来享有「聪明钱」的美誉，聪明的钱总是在提前布局。Choice数据显示，截至8月14日，北上资金通过沪股通和深股通分别实现净流入1152.52亿元、862.77亿元，合计突破2000亿元，已超过2017年全年水平。

寻找个股「安全边际」

在格雷厄姆关于价格的「安全边际」之上，巴菲特又加入了自己的价值观，形成了如今对于安全边际的广泛认知，即安全边际不仅由低价所提供，也来自公司本身，从行业竞争，成本控制、商誉、结构、管理层等角度带来的安全边际。换句话来说，有持续竞争力能够不断创造价值的公司能提供最大的安全边际。

这也令安全边际难以被确切计算，不过，仍可以通过上市公司市盈率等指标或是计算净现值、股息贴现等算法参考股价来进行判断。除了低估的股价以外，强大的竞争优势，健康的财务数据，稳定高效的管理层，良好的商誉均可视作上市公司的「安全边际」。

因而从本质上看，「安全边际」也类似于逆向投资。被低估的个股，处于情绪低落的市场中的白马股，甚至是遭遇「黑天鹅」被误伤的个股，当估值修复，市场回暖之时，拥有「安全边际」的资产往往能够获取更好的回报。

A股显现安全边际

「安全边际」不是指标而是一种思想。成功的投资者用独立的思考，在市场恐慌之时把握机会，令投资亏损的几率最小化，也使得获取持续收益的机会最大化。话虽如此，要战胜面对市场时的恐惧与贪婪情绪谈何容易，此外还需大量的研究、严格的策略与长远的目光，因而《安全边际》的作者卡拉曼直言「价值投资很好理解，但难以实施」。

安全边际也并非万无一失的保证，安全边际的使命，是在你的血汗钱与你的失算、出错、经济市场本身风云诡谲之间搭起缓冲区域，同时也构建出未来潜在的收益空间。

今年以来A股整体下挫，随着风险的释放，此时A股估值也已处于相对低位，从长期来看，部分优质个股随着股价的走低，已逐步显现「安全边际」与长期投资价值。

在了解了安全边际之后，你还会对市场下跌感到恐惧吗?

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