欧元下行压力仍大

中美贸易战持续影响环球市场走势，近期欧盟亦无可避免捲入其中。对于美国向欧盟钢铝产品徵税，欧盟虽然口头上强烈反对，但实际行动却相对温和，只是对价值28亿欧元的美国商品徵收报复性关税。欧元区现时经济复苏仍十分脆弱，对于这个十分依赖国际贸易的经济体，贸易战及「脱欧」的负面影响非常大。欧洲央行的数据显示，欧元区商品和服务出口佔其GDP的27%，而这一数据在美国和中国分别是12%和21%。德拉吉亦多次表示，欧元区经济前景的下行风险，主要与保护主义加剧有关。所以，欧盟定会积极寻求与美国达成协议，而非徵收更多报复性关税。

美国总统特朗普早前批评欧盟操纵汇率的言论，很大程度是为贸易谈判争取筹码。而最近的欧美会谈就反映了双方的立场，7月25日特朗普与欧盟委员会主席容克就缓和美欧贸易紧张关係达成协议，承诺将会削减关税壁垒，针对非汽车类产品建立零关税，而欧盟就同意增加进口美国天然气和大豆。协议保护了欧盟的出口产业，特朗普则从中得到更多美国农业选民支持，为11月中期选举争取选票。

美联储会后声明甚关键

未来欧元走势主要取决于「脱欧」进展、贸易战、欧美央行政策和欧盟区经济动力。「脱欧」进程及贸易战持续不明朗，欧央行则维持鸽派取向，虽然今年底会结束其2.55万亿欧元的购债计划，但扬言直到明年夏季将维持利率不变，反观美国明年则很大机会再加息两至三次，欧、美息差持续拉阔。经济方面，区内两大经济龙头德国和法国，今明两年经济亦可能出现放缓，德国今明两年GDP增长料将放缓至1.9%，较早前预测为2.3%和2.1%;法国则料增长1.7%，亦低于早前预期的2%及1.8%。欧盟委员会亦调低对欧元区经济增长预测，估计今年国内生产总值增长2.1%，低于5月时所预测的增长2.3%，更预期明年增长将进一步减慢至2%。纵观以上几个因素，预期欧元未来下行压力仍然较大。

本周策略

上周美汇指数变化不大，主要在94水平整固。留意本周联储局议息，市场估计联储局将会维持利率不变，要特别关注联储局的会后声明，因市场担心早前特朗普发表不满联储局持续加息及强美元言论，会否影响联储局为9月加息发表鹰派言论。短期美元可能会在现水平整固，下方支持为93.80水平，上方阻力95.60水平，预期仍在93.50至95.50上落。由于中美贸易战没有进一步进展，离岸人民币继续波动，美元兑离岸人民币最高见6.84水平，现6.7500为初步支持，短期美元兑离岸人民币料在6.76至6.86上落。至于欧元兑美元，从笔者上文所述的不利因素，可考虑在1.1820水平沽出，目标为1.15水平。

永隆银行司库 萧启洪

(逢周三刊出)