税改对华影响不容忽视

来自美国的竞争涌现

税改法案无法阻止美国的财政赤字在未来十年仍会增加的局面。

从近期数据中可见，中国製造业景气正在好转，但美国近期的税务改革对中国的影响不容忽视。相关法案的具体措施包括美国企业所得税从35%大幅降至20%，低于工业国的22.5%平均水平。而个人所得税最高税率亦从39.6%下调至35%，并且废除遗产税。

其次，对跨国企业目前为避税而囤积在海外的2.6万亿元(美元，下同)利润，只需一次性缴纳一笔税收，便可合法汇回美国。以往，美国海外子公司在海外缴纳本地所得税后，如果不足35%汇回美国，需要补缴差额，这是导致美国企业在海外囤积利润的主要原因。因此，美国将目前的全球徵税体制转变为属地徵税体制(只需要缴纳当地税收)，对海外子公司未来的股息所得税予以豁免。

削弱外资来华吸引力

笔者认为，若一系列政策能快速立法体现，美国经济展望有可能将持续改善，惟对中国产生的影响则属多层次的。首先是美国跨国企业有可能将目前积累的，和未来获得的全部或局部利润汇回美国，美国大企业有可能会减少在中国投资。

第二，若美国落实採纳较低的企业所得税率，美国经济的核心竞争力和投资吸引力将明显增加，此举有可能吸引更多的企业改变目前以中国为生产基地的惯常做法，改为使用美国为基地作为生产製造及服务业的中心，对中国吸引外资存在威胁。

显而易见，有关措施落实后，美国企业成本将出现下降，竞争力将会相应增加，对中国出口的影响肯定属负面。不过，若美国经济增长速度回复升轨，对中国影响则属正面。

明年加快加息脚步

是次税改法案将涉及1.5万亿元，将对美国经济产生刺激作用。不过，美国国会税务联合委员会指出，即使计入法案带来的额外经济增长，美国的财政赤字在未来十年仍会增加1万亿元，债务上限的提升亦会削弱美元的价值。为了平衡特朗普政策的影响，来年美国联储局加息的次数和频率有可能加快。

为了应对美国的竞争，笔者估计环球主要经济体会降低企业所得税、个人所得税，对不同国家的财政压力和央行的紧缩都有负面影响，需要密切留意。

资深投资银行家 温天纳