香港与新加坡两地交易所争夺战正陷入白热化阶段。正当大家期待「创新板」谘询结果出炉之际，上周财经事务及库务局局长刘怡翔却指，政府倾向在主板引入同股不同权，意味创新板可能胎死腹中;那边厢，新交所迅速回应，该所或考虑同股不同权企业作第一上市。今日时报记者 林展锋
自阿里巴巴转赴美国上市后，市场已就同股不同权问题讨论多时，更早于2014年就此问题发表概念文件，惟由于证监会发声明表明不支持建议草案而搁置。事隔3年，同股不同权再被提上日程，惟今次是由政府主动开绿灯放行。早前有报道引述消息人士指，证监会已让步同意放宽「同股不同权」，将在明年中推出先导计划，初步容许达到「独角兽」规模，即估值超过10亿美元的初创公司，在为投资者提供充足保障下，在主板以同股不同权方式登陆。
狮城早有行动
本港多年来一直是IPO市场的领头羊，新股集资额稳占一哥，但今年上半年却意外失落全球三甲之列。市场人士认为，政府在三年后重提同股不同权，是为了吸引更多外资来港进行IPO，提升香港竞争力。然而，区内竞争对手新加坡亦对IPO市场虎视眈眈，新交所副总裁林荣显上月底就曾表示，考虑同股不同权企业作第一上市，表面看来新交所或有跟风之嫌。
但其实新交所的上市顾问委员会早于去年8月发报告称，委员会以大比数支持「双重股权架构」计划，即原则上批准同股不同权，今年7月更允许企业以同股不同权形式在新交所第二上市，可见港交所在这场上市争夺战中，身处下风。
不过，经济学家关焯照接受本报访问时表示，香港无疑在同股不同权问题上慢于新加坡，却不认为对香港威胁很大。他解释，新加坡股市在深度、交易量、流通量都不及香港，而且新加坡有外汇管制，市场自由度不及香港，故不会令原本计划到港上市的公司转投新加坡。
香港传统优势大
撇除同股不同权问题，港交所比新交所更占有传统优势。立信德豪董事总经理陈锦荣接受本报访问时指，他早前考察星马等国，与当地企业进行交流时，发现它们对在港上市感兴趣，皆因香港背靠中国市场，对新经济板块的接受程度较高，而且香港股民在传统上对酒店业及地产业兴趣较大，相信未来将有更多来自马来西亚、新加坡及印尼等地的企业来港上市，业务类型亦会更多元化。
值得一提的是，虽然马来西亚邻近新加坡，但陈锦荣表示，由于近来马币贬值，故当地企业希望透过来港上市筹集硬货币资金，尤其是香港作为濠赌股集中地，对赌股的估值评估及分析都非常专业，故会吸引当地的赌业公司来港上市。
【拆局解码】集体诉讼权保障散户利益
要理解「同股不同权」，首先需要理解本港现行同股同权的制度，即所有上市公司的股东不论身份与持股多寡，都会享有相同的投票权。顾名思义，同股不同权就是将股份分等级，不同等级的股份持有不同比例的投票权。以本港唯一两只同股不同权的股份太古A(019)及太古B(087)为例，太古A是流通股(OrdinaryShares)，太古B则非流通股，后者只有前者面值的五分之一，却有同一样的投票权，换言之太古股东只需较少资金，就可以透过太古B获得太古的话事权。
「同股不同权」最大的作用就是保障大股东，同时却会分薄散户的权利，这也是证监会一直不支持同股不同权的原因。全球金融体系最成熟的纽约交易所容许此制度，究其原因就是当地法律赋予小股东集体诉讼权(classaction)，即以一名原告人代表全部股东控告大股东或公司管理层，追讨赔偿。
笔者认为，此制度最大的作用并非其诉讼权利，而是令上市企业不敢坐定粒六，自以为拥有投票权就为所欲为。假如正如消息人士所说，香港将会于下年推同股不同权先导计划，相信集体诉讼权将会是一把平冲双方权益的「尚方宝剑」。
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