绩优车股有吸引力

近日港股除了受外围因素及内地股巿影响之外，巿场对个别公司业绩的反应亦相当大，昨天中午公布业绩的中国太平(966)股价由高位急转向下，主要反映其今年上半年盈利只有23.7亿元人民币，较去年同期减少24%，而华润置地(1109)及碧桂园(2007)在上日公布中期业绩，昨天股价表现各异，前者盈利倒退33%，股价下挫，后者盈利增长胜预期，股价急升。因此，大家仍可继续在业绩表现上跟进个股的买卖策略。

上日公布业绩的永达汽车(3669)昨天股价再破新高，集团截至今年6月底止中期纯利为6.52亿元人民币，按年上升70.2%。新车销售收入增长17.7%，毛利率为3.78%，但售后服务毛利率则高达46.75%，因此，期内综合毛利率为11.71%，较去年同期增加1.11个百分点。

集团来自汽车销售收入佔总收入逾83%，但毛利则只佔27%，反而售后服务收入佔比13.6%，但毛利则佔54%，除了汽车销售之外，集团亦提供保险及汽车融资服务，以及汽车维修、保养等售后服务。近年陆续流行的二手车买卖也为集团带来新的业务增长点。

受惠宝马转款换代

汽车金融业务方面，今年上半年为集团贡献18%毛利，今年将完成10个重点城市金融综合网点，这业务板块亦是集团未来的增长潜力，但在控制信贷方面需管理得宜，以减低坏帐风险。由于集团主要代理销售宝马品牌汽车，今、明两年均为宝马系列汽车换代周期，令集团可从宝马汽车新产品增长中受惠。

集团早前配股集资，发行4869万股以支付收购山东四家宝马4S店权益。管理层表示增发股份亦有助解决集团股份巿场流通量不足的问题。无可否认，发行新股令总发行股数增加，及有摊薄的影响，但公司盈利保持增长势头，扺销每股盈利摊薄的影响。集团目前负债比率达70%，宜留意未来的收购对负债水平的影响。但从股值而言，以昨天收巿价11元计算，预期市盈率15倍，仍有吸引力。

鼎成证券投资策略总监 熊丽萍

(逢周五刊出)