两会前的资本市场

2月份环球资本市场表现看似不俗，当中涉及原因众多。投资市场尤其关注中国发展，全国两会即将在3月初在北京展开帷幕，近日香港整体股市表现亦理想，除了外围市场因素之外，资金流动性亦颇为充裕，当然两会效益亦不容忽视。
笔者先撇开宏观政策预期，细看内部最新公布的最新经济数据，以外贸数据作为例子。内地整体对外贸易形势明显胜于预期，儘管人民币贬值压力尚未逆转，但笔者估计人民币汇率短期会倾向相对稳定。
过往两会前后A股表现强势
在A股历史上，在两会前后，特别是召开前的一个月，往往表现强势，市场称之为「两会行情」。参考内地数据，在近17年，上证综指在两会召开前1个月有15次出现上升，机会达88.2%。深证成指上升14次，上升比率为82.35%。其中，以2000年两会前1个月A股升幅最大，上证综指单月上涨13.23%，深证成指上涨13.56%。
换另外一组数据，在两会召开前的20个交易日，沪指累计升幅为正数的情况为13次，上升机会达76.47%。当中，在2000年升幅更高达16.78%。至于在2008年，因受到环球金融海啸所影响，出现下跌8.68%，为最大跌幅。
农业板块成焦点
不过，随两会期间各项政策预期落实，A股一般也出现短线套利的情况，出现回落。在近17年两会期间，上证指数下跌8次，而深证成指则下跌10次。若把时间再拉长一点，股指在经历小幅回调后，随政策落实，A股一般会再度回暖。在近17年两会后的一个月，股指平均升幅均超过5%，赢面看似较大。
以上述数据为基础，看似在两会前后1个月内进行部署，赢面较大。从时间点判断，若投资者目前开始进行部署赢面看似较大，目前更需要重点留意农业板块及相关混改、供给侧改革领域。
为支持及发展农产业，笔者估计国家在各方面作出了一系列的政策配套及扶持安排。故此，笔者认为农业板块及相关改革主题亦将成为两会行情的焦点之一。
资深投资银行家 温天纳