11月社融大增超预期 经济活跃度上升

11月社融大增超预期

经济活跃度上升 未来料走向平稳

【今日时报网讯】人行昨日公布了多项金融数据，其中，11月新增贷款和社会融资规模明显高于预期，社融环比上月几乎翻番。11月，社会融资规模增量1.74万亿元，比去年同期多7111亿元，较10月的8963亿增长94%。受访专家认为，11月新增社融规模较大，一定程度上表明经济活跃度有所上升，主要反映房地产相关融资的滞后表现，而随着房地产调控和资金面偏紧等因素，未来贷款和社融增长可能会有所放缓。今日时报记者朱辉豪

表外扩张较为明显

人行昨日公布的数据显示，2016年1-11月社会融资规模增量累计为16.08万亿元，比去年同期多2.49万亿元。11月份当月社会融资规模增量为1.74万亿元，比去年同期多7111亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加8463亿元，同比少增410亿元。

中山大学岭南学院经济学教授林江在接受本报记者采访时表示，从货币政策相对宽松的角度观察，今年大部分时间，银行的信贷比较宽松，最终在社会融资额度中表现出来，而11月份社融规模的大增，反映出在稳增长政策下经济活动的活跃度有所上升，后劲比较足。但较为担忧的是，如果大部分资金最终没有流向制造业，而是流向房地产甚至是股市，可能会造成通胀压力的上升。

数据显示，11月当月，委託贷款增加1994亿元，同比多增1083亿元;信託贷款增加1625亿元，同比多增1926亿元;未贴现的银行承兑汇票增加1173亿元，同比多增3718亿元;企业债券凈融资增加2865亿元，同比少514亿元;非金融企业境内股票融资861亿元，同比多293亿元。对此，德国商业银行亚洲高级经济学家周浩表示，社融增量有点夸张，委託贷款当月增加这幺多，还有信託贷款，表外扩张较为明显。新增贷款还是以房贷为主，但表外大幅扩张才是问题，可能还是表内紧张，所以向表外走，这样看来政策还是松不了。

房贷占比仍然较高

在信贷方面，自从10月出现急速下降之后，11月新增贷款环比小幅回升，企业中长期贷款也有所增加，但居民中长期贷款占比仍然高企。数据显示，中国11月新增贷款7946亿元，预期7200亿元，前值6513亿元;M2同比增速下滑至11.4%，结束3连升。

分部门看，住户部门贷款增加6796亿元，其中，短期贷款增加1104亿元，中长期贷款增加5692亿元。住户部门中长期贷款较10月增加了801亿元，占当月新增人民币信贷的比重略降至72%，仍大幅高于9月的47%，中长期贷款在当月住户部门贷款增量中占比高达84%。

此前，国家统计局以及多个机构发布的数据均显示，11月全国各大城市的楼市降温明显，但住户部门中长期贷款环比10月有所回升。对此，林江认为，虽然楼市限购限贷政策有所加码，但从过往的历史来看，房地产越是调控，楼价往往越会大幅反弹，即如果市场摸索出这种规律，预期未来楼价会上涨，不排除会有相当部分人趁调控之际购入房产。他指出，今年上半年相当部分信贷流入楼市，如果楼价因调控政策下降得太快，将会导致一部分资金从楼市流出来，从而令社融速度加快，社会融资额会继续上升。

或倒逼人行加息

中金点评信贷数据称，11月份金融数据仍主要反映房地产相关融资的滞后表现，随着房地产调控和资金面偏紧等因素，未来贷款和社融增长可能会有所放缓，因此11月份金融数据对债市并非利空因素。今年前11个月旧口径贷款增量已经达到11.5万亿，超过去年全年，预计12月份银行仍会就MPA考核和银监会等各项指标考核来调节资产和负债，12月份的贷款、社融以及M2增速会放缓。

「随着目前通胀有所抬头，加之资金持续外流，人民币贬值压力仍存，最终可能倒逼人行进行加息，从目前的情况而言，不排除会有这方面的可能性。」林江分析称，值得关注的是，如果人行被逼加息，中小企的融资成本将会增加，对于一些正在渡难关的制造业而言，将会产生不利影响。未来而言，人行如果能够有效将资金引导到实体经济，将会在供给侧改革背景下产生所期望的结果，但目前制造业的信心仍不足，未来社会融资步伐可能会呈平稳增长的态势。