交行金融研究中心：料明年经济增速前高后低 全年增长9%左右

交行金融研究中心12月10日发布研究报告认为，2021年经济增速显着加快，走势前高后低。综合三大需求分析，2021年经济增速将显着回升，预计全年增长9%左右。受2020年基数影响，2021年一季度经济增速可能高达15%左右，二季度之后逐渐回落，四季度有望回归到正常增长水平。经济结构继续改善，预计消费对经济增长的拉动作用将在60%以上，投资对经济增长的拉动作用有所下降。

预计2021年CPI和PPI全年走势将呈分化收敛。受食品价格回落的影响，2021年CPI同比涨幅将回落，预计同比涨幅平均在1.5%左右。受经济回暖的带动，PPI同比涨幅将逐渐回升。计2021年PPI同比涨幅平均在1%左右。

交行金融研究中心首席经济学家唐建伟认为，疫情对经济的冲击类似于挖了个坑，2021年将是补坑过程，供给和需求都将显着回升，经济增速也会显着加快。在经济恢复过程中，消费和製造业投资有望成为填坑的主要驱动力。

低基数及需求恢复将推动消费增速走高。唐建伟预计2021年消费增速将显着回升到13%左右，受疫情冲击严重的行业将明显复苏。投资方面，三大类投资增速都将不同程度的上升。其中製造业投资将显着上升、基建投资将适度加快、房地产投资不会明显走弱。综合判断，预计2021年固定资产投资将增长8%。「补缺效应」带动出口保持增长。预计2021年以美元计价的我国出口额和进口额增速将分别提升至6%和7%，贸易顺差扩大至约4980亿美元。

随着经济逐步恢复到疫情前，前期应对疫情冲击的逆周期调节政策也将逐步回归到常态。唐建伟预计2021年宏观政策将是紧信用、稳货币、宽财政的组合。料信贷和社融增速都会从2020年的13%左右回落至11%左右。M2增速可能都面临放缓压力，预计2021年M2增速将从2020年的10.8%左右回落至9%左右。但为了维持市场流动性的合理充裕，预计央行仍会通过公开市场操作投放流动性。2021年全面降准降息的概率都不大，但不排除仍有定向降准投放流动性定向支持中小微企业及製造业的可能性。

2021年的财政政策相比2020年肯定不会再有特别国债的发行，赤字率应该也会从3.6%以上回归至3%左右，地方专项债的发行规模应该也会有所缩量。但因为2021年是「十四五」规划的元年，许多「十四五」时期的重大项目可能需要开工建设，财政支出必须保持一定力度。同时为了避免紧信用的自我强化，也需要财政政策维持扩张的态势。而且从稳宏观槓桿的角度而言，企业和居民个人槓桿率上升空间都有限，但中央政府仍有加槓桿空间。（记者 张丽娟）