【外汇一点通】人民币依然吸引

3月以来，人民币出现自去年末以来快速升值而触顶的?象，曾挑战兑美元6.40水平后反弹至现时6.55左右。近期美债收益率上涨，资金回流美元资产令美汇劲扬，或多或少都对人民币有一定影响。然而，人行货币政策委员会上周举行的第一季例会上提到，稳健的货币政策要灵活精準且合理适度，并表示要增强人民币汇率的弹性。

事实上，内地经济发展动力仍在不断增强，虽然「后疫情时代」的复苏并不太均匀，但整体而言，金融环境与实体经济还是匹配的。而是次例会亦再次表明会进一步发挥好再贷款等货币政策工具的作用，继续改革去降低贷款成本及利率。由此可见，中央政府对于实体经济包括中小微型企业于「后疫情时代」的支持，同时亦保持市场上槓桿率的稳定。

中美利差仍处近年高位

人行对利率水平及流动性的控制，其实比很多其他国家为佳。近期人行连续三周的等量逆回购，是过往等量操作的最长纪录，继续零投放零回笼完全对沖到期量。只是考虑到4月为内地缴税的高峰期，加上最近又有不同国债和地方债发行，部分资金被吸走，令流动性变得较紧，因此相信人行短期内可能会有MLF或定向降準等的操作，为市场投放短期至长期的流动性。

走势方面，虽然美国通胀预期升温，中美利差有所收窄，但目前中美利差仍处于近年的高位，加上内地资本市场吸引力仍然较大，对于人民币汇率尚有支撑作用，预料人民币兑美元短期会于6.50至6.60区间上落。

本周策略

受惠于美国接种疫苗进度良好，以及政府加大财政力度支援经济，可望刺激经济增长，加上欧洲第三波新冠肺炎疫情使市场气氛转趋审慎，资金再度流入美元避险，美元汇价受到支持，美汇指数亦一如笔者上周预期挑战近期高位92.60水平，并成功取得突破高见92.91水平。

除疫情变化及美债息走向外，市场注视美国本周五(4月1日)公布的劳工市场数据。美国非农业职位上个月加快增长，新职位数量是五个月来最多。市场估计，职位增长步伐本月进一步加快，新职位有63万个。失业率预料会由2月的6.2%，跌至6%，是连续第三个月下跌。虽然失业率持续下跌，但美国财政部长耶伦上周表示，如果将离开劳动市场的市民计算在内，失业率将会高过9%。笔者估计美元走势继续回稳，美汇指数可望再挑战93.00关口，并在92.40至93.60水平上落。由于整体美元持续反弹，最近人民币兑美元亦不能幸免回调至6.55水平，不过在现水平结汇需求较多，使人民币跌幅明显小于其他主要货币。现时人民币处于调整阶段，预料人民币兑美元会于6.50至6.60区间反覆上落。（招商永隆银行司库 萧启洪）