财政部发文催生各地狂发债 银保监：各省自发自还

据wind资讯数据，8月14日财政部发文催促地方政府加快发行后，下半月地方新增专项债发行量达全月的83%。

【今日时报网讯】自上月财政部发文催促地方政府加快发债后，近期各地方政府新增债券提速。上周五一天，浙江、山东、湖北就发行了超过1200亿元巨额的地方政府债券。综观8月，地方政府新增专项债发行规模约4267亿元，为7月发行量的3.2倍。为此，银保监会于近日下发通知警示，新预算法实施后，地方政府债券发行兑付方式由财政部代为还本付息变为省级政府自发自还。

后续发债更易

据中国证券报昨日报道，银保监会于近日下发《中国银保监会办公厅关于商业银行承销地方政府债券有关事项的通知》（简称「通知」）。通知指出，新预算法实施后，地方政府债券发行兑付方式由财政部代为还本付息变为省级政府自发自还，地方政府债券规模管理比照国债实行余额限额管理。

通知还指出，为适应这一新情况，自通知印发之日起，地方政府债券参照国债和政策性金融债，不适用《中国银监会关于加强商业银行债券承销业务风险管理的通知》（银监发[2012]16号）（简称「银监发[2012]16号文」）相关规定。

此前，商业银行投资部一直适用于「银监发[2012]16号文」，该文规定：商业银行投资部门投资于（计入会计分类为可供出售债券、持有至到期债券或应收款项类债券）本行所主承销债券的金额，在债券存续期内，不应超过当只债券发行量的20%，同时应满足其他关于商业银行投资业务的监管要求及内部管理规定。

业内人士表示，取消20%的限制对地方债发行是一个利好，地方政府后续发债会相对之前变得容易。

或借基建投资带振关联经济

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，短期来看，专项债发行提速恰逢跨季时点，可能对流动性管理带来挑战。长期来看，宽财政预期能否最终兑现，一定程度上决定了2018年以来供给升、需求降的资金面供需格局是否会发生逆转。

地方债发行提速背后更为积极的财政政策可能使资金需求重新回升。根据银保监会网站消息，7月新增基础设施行业贷款1724亿元，较6月多增469亿元。「如果基建投资增速回升，将对下游製造业融资需求形成拉动。如果宽财政得以最终兑现，基建投资增速的回升可能逐步传导至其他经济主体，使其融资需求回升。积极财政带来的融资需求回升可能增加商业银行对于资金，尤其是长期资金的需求，进而改变目前供给升、需求降的资金面格局。」鲁政委说。

分析人士认为，9月即将到来的地方债发行高峰，将会对流动性回笼造成一定压力。不过，人行会通过公开市场等操作从量上进行对沖，来维持流动性的合理充裕，但从价格上来说市场利率将面临一定的上行压力。

债市长期向好

地方债是财政金融问题的「集中癥结点」。在中美贸易摩擦以及中国产业转型升级和稳增长面临新压力的情况下，以「减债」为重心加快财政金融结构大调整具有重要而紧迫的意义。

交银中心首席金融分析师鄂永健称，随着积极财政政策加快实施、地方债放量发行冲击短期流动性等影响，短期债市行情一般，10年国债收益率难以继续下行；长期来看，在经济面临下行压力、货币政策边际放鬆、总需求不足下，债市总体看好。

对于地方政府债置换对基础货币的影响，中信证券首席固定收益分析师明明表示一般不构成影响，新增债会引起对基础货币的消耗。「新增政府债的影响则与置换债不同，无论认购政府债的是银行还是非银金融机构，均表现为流动性流出金融体系，只是在路径上有所差异。银行认购地方债时，货币当局负债端下的其他存款性公司存款下降，政府存款上升，从而导致基础货币下降。」明明称。

对于市场而言，一边是供给端发行增加，另一边是需求端消化承重。从地方债的主要持有者银行的角度看，「对于银行自营资金而言，要在短时间内消化2万亿-3万亿元的地方债，存在难度。」中金公司固收团队称。