【投行视野】全球免疫屏障竞赛

港股周一飞跃三万点，周二明显回吐，笔者估计与新股招股分流资金有关。整体而言，港股在2021年表现亮丽，与此前环球疫苗接种因素一度所带来的正面情绪有关。不过，参考国家卫健委意见，当一般接种疫苗人口比例达六成至七成即能建立全民保护。按此推算，究竟哪一个国家能率先建立免疫屏障值得关注。不过，何时达到免疫屏障，须取决于疫苗产能及群众的接种意愿两大因素考量。

稳定内地经济政策将持续出台

新冠肺炎疫情继续肆虐环球，疫苗能否切断疫情的传播链，一切视乎目前环球疫苗接种的进度。参考研究报告，中东、欧美国家疫苗接种率目前全球领先，而亚洲国家相对落后。内地目前的接种率仍在发力当中，故此维护经济稳定的政策定将持续出台。上周，国家发改委明确今年的宏观政策会与保持经济平稳运行的实际需要相匹配，不会出现急转弯，否定了今年政策全面退出的说法。

在接种意愿上，中国、巴西、英国等国接种意愿均在七成以上，美国、德国、法国意愿相对较低。综合各国分批接种计划、疫苗产能、接种意愿，估计以色列及英国能在今年第一季度前后最先建立免疫屏障，美国则在今年第三季度前后，而中国和德国则要到明年之后才能实现全民免疫。

由此可见，环球不同国家达致疫苗全覆盖的时间节点存在差异。若参考上述时间推断，内地达致全民免疫的时间有可能会迟于欧美国家，故此此等海外地区未来的潜在经济改善速度到了若干节点后，有可能会领先于内地，届时相关地区的製造业复苏亦有可能提前，这对内地出口产业存在一定程度的潜在竞争。由此推断，内地出口製造业在今年下半年面对的挑战将会加大。当然，目前环球病毒不断出现变种，疫苗的有效性仍须观察，人们对疫苗的接种意愿究竟有多强，亦会受到不同因素所影响。在不确定性因素的影响下，稳定内地的经济政策更显重要。

资深金融及投资银行家 温天纳