在环球资本市场震蕩的背景下，中共中央政治局会议于7月底召开，成果对内地经济发展有甚幺重要的启示，笔者预期会议的政策基调或比市场预期的更为宽鬆，从方向上，政策制定将以更长远的角度应对未来经济增长的挑战，中央政府在不同的领域（如专项债发行）给予了明确的指示。
就下半年部署，专项债发行及相关支出均有望加速对内地信用环境和实体经济的支撑。而在货币层面，国策有较大机会通过净投放，对沖流动性的不足，政策支撑将加强。在权益市场领域，双碳政策强调「先立后破」，对节能环保产业的发展将进一步带来稳定的支撑。此对债券市场亦会感受到正面的影响，在稳货政策的预期下，整体收益率有较高的稳定性。不过，防风险政策或对信用债市场带来某程度上的影响，在稳定的背后仍存一定的挑战。
政策下半年或加码
近期资本市场持续震蕩，环球经济趋势不明，在这背景下，中央政治局针对性分析及研究目前经济形势，部署下半年经济工作。目前研判主调为经济仍「不稳固、不均衡」，对海外疫情影响担忧加深。原则上，本次会议维持了上述对经济的判断，同时指出，因目前环球疫情仍在持续演变，外部环境更趋複杂严峻。
从趋势上，笔者估计国家政策下半年可能将会加码发力。参考会议观点，「要做好宏观政策準备跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间」。与4月份会议相比，7月份会议再提出「跨周期调节」和「两年政策衔接」，暗示下半年的宏观政策并不仅局限在今年内。估计今年内完成国家全年经济目标并无太大问题，但明年仍面临着较大的增长压力，因此政策支持也可能在今年内提前进行布局。正如笔者所言，因需要预估来年的挑战，内地财金政策或比预期更宽鬆。
(资深金融及投资银行家 温天纳)
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