黑天鹅继续飞 投资者扣紧安全带

2016年黑天鹅事件，包括特朗普当选美国总统和英国脱欧都是意想不到。2017年世界经济如何发展，估计将会是黑天鹅的延续篇。

特朗普效应 道指去年涨13%

特朗普本月20日正式上任美国总统，扬言要大兴美国本土经济。在「特朗普效应」下，道指去年累积涨13.4%和标普500指数累涨9.5%。这效应会否持续，关键取决于新政府能否实现他早前承诺的政纲，市场将开始审视他经济主张的可行性及实施时间。特别是美国本土基建、税务安排方面。他曾承诺废除跨太平洋战略经济伙伴关係协定(TPP)及奥巴马医改法案等等。

最受市场关注的是特朗普与俄罗斯总统普京首次峰会和两国关係的新发展。若两国能够在经济上有突破性合作，料将对全球经济带来新动力，今年投资焦点可望放在美国和俄罗斯两国，对股市来说，金融和石油等板块或会是火车头。

留意加息步伐

联储局去年12月加息0.25厘，是金融海啸后的第2次。储局主席耶伦早前表示，美国经济健康发展支持加息步伐。各国债券、墨西哥披索和亚洲货币，包括人民币等受加息消息打击，投资者密切关注特朗普新政府政策会否进一步压低各国货币汇价，会否影响新兴市场的稳定性。回想当年，亚洲货币下跌引来对沖基金追击，强美元会否再成新一次亚洲金融危机的导火线，投资者今年须关注。虽然现在各国财务已较当年健康，但市场资金流向的速度也比当年快和狠，特别是众多投资决定由电脑买卖程式协助，投资者真的不要掉以轻心。

人民币贬值预期持续

人民币最近持续贬值，市场担心今年会有大量人民币兑换成其他货币，令资金急剧流走。不过，预计外管局会实行更多管制措施，限制资金流出，去年首10个月，估计超过7千亿美元从中国流出。去年人民币贬约6.5%，有分析员指将有5%贬值空间。走资过急对中国本地资本投资当然有负面影响，但另一方面可望对疲弱的出口业带来激烈作用。所以今年对出口股的板块有望复苏，大家不妨留意。另「一带一路」相关板块或会是今年中国经济支柱的重点发展主题。大家也可加紧留意。去年内地和香港股市相对落后于其他新兴市场，希望今年作出大反扑重上合理可观水平。

全球华人国际投资交流会主席 东骥基金管理董事总经理 庞宝林 (作者为香港证监会持牌人士)