科创板又是一轮割韭菜？

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今年全球股市中最热的市场在哪裏?科创板还未推出，不少业内人士就表示，在全球经济放缓的背景下，内地A股的科创板当独领风骚。

确实，去年改变上市规则 同股不同权的港交所，坐上了全球IPO的头把交椅。依此类推，同样由于改变规则，今年在A股中首先进行注册制试点的科创板，很有可能会重演去年港交所IPO的盛况，甚至有过之而无不及。

从目前公布出来的消息，儘管有不设涨跌停和50万元入市门槛的限制，但是由于有太多摩拳擦掌的投资客，想要阻挡科创板如同潮水般的行情，看来不易。从笔者所接触的券商反馈来看，基本上都看好前几轮科创板上市的股票会出现爆炒，其热度丝毫不会逊于深圳创业板刚刚推出的时候。

一级市场过热 只会令估值虚高

从时下的市场热度来看，也是科创板还未启，A股行情已起。开年以来，上证综指已上涨两成以上，与科创板关连度最大的创业板指数更是涨超35%。可以说，科创板的行情已提前被透支，实际上比我们预想的还要早，割韭菜行动已悄然开始。因为当科创板正式推出的时候，先期入场的主力，已掌握了市场进退的制高点和主动权。

笔者对科创板的预判，或是不负责任的主观臆断。那幺，不妨分享一下某机构近来的说法。在最近于深圳一场「科创板崭新之路」论坛上，某机构总裁明确表示，抢夺科创板未来上市筹码的行动已经展开，据他所知，目前提交申请并被受理的公司，其战略配售的股份早已明花有主，被抢夺一空。有券商分析师表示出担忧，他们称若一级市场过热，会导致科创类公司估值虚高，从而影响到科创板持续健康成长。其实，类似的情况已在中小板和创业板中发生过，市盈率高、估值高曾是这些市场的明显标志。

根据普华永道近几年发布的TMT报告可以看出，经过几年的冷却期，TMT市盈率由2015年时最高100多倍降到了2018年的30多倍。无庸置疑，科创股的高估值，已割掉一茬韭菜(投资者)。由此也可以看出，估值虚高不可能长久，最后都会跌回原形。

有进有退 方能长盛不衰

科创板将助推科创类公司的市盈率出现大幅反弹，已经越来越多地被市场走势所证实。开年以来，股价已涨升数倍的妖股也是频频出现。于是，外界担心，此类过度投机行为，会演变为较大规模的控盘割韭菜，从而损坏科创板的声誉。若真如此，科创板只会上演短命行情，而熄灭投资者的投资热情，更遑论成为中国的纳斯达克市场。

纳斯达克市场的成功，不在于它设置了多高的入市门槛，关键在于它培育了一批有影响力的新经济公司，因此科创板的成功也在于它能否助推中国新经济的崛起，培育一批具世界影响力的独角兽公司。

还有一点就是，中国资本市场的市场化道路，会不会由科创板注册制的试点，开始进入一个新阶段，这也是科创板能否成为与纳斯达克相媲美，在全球具影响力的市场关键所在。笔者以为，注册制试点只是起步，科创板成功的另一个标誌 它能否形成优胜劣汰的机制，纳斯达克之所以几十年长盛不衰，很大的原因在于它的退市机制。据笔者观察，上市资源在中国仍是稀缺资源，退市机制也是迟迟建立不起来，完善不起来，这也使得中国的A股市场在资源配置效率方面打了不小的折扣。科创板能否开启新篇，值得注目，但愿这不再是又一次资本的击鼓传花，更不希望科创板成为又一轮割韭菜的高发地。

科创板请走好，别走偏了。

文 | 灵童