各方预期中的红5月行情近半，到5月11日收盘上证综指累积升幅已经达到101个点或3.2985%，深成指累积升幅也达到310个点或3%。这意味着市场重心重新回到上海市场。
A股表现明显逊周边
5月以来上证50指数累积涨幅只有71个点或2.77%，表现最差的是创业板指数，5月以来累积升幅只有29个点或1.6%。这样的格局显示，随着A股即将在6月1日正式入摩，提前进场布局的外资和与之配合的内地主力资金选股不再仅仅是银行保险券商两桶油等大蓝筹，而更加注重具有明显成长性的蓝筹股。
上周是5月行情的关键一周，上证综指周升幅为72个点或2.33%，而深成指周升幅只有208个点或1.995%，这也更加印证市场的重心在上海股市。而随着5月行情的展开，市场分化开始加剧。上证50指数周升幅为78个点或2.95%，明显强于大盘，具有明显的领涨作用。而反观创业板指数上周升幅只有20个点或1.1%。
在5月行情中，A股表现仍明显逊色于周边市场。如港股恆生指数上周录得大幅反弹，并重上3.1万关口，全周升1195点或4%，国企指数收12345，全周亦涨454点或3.82%。
估值优势差或是主因
在刚过去的2017年，恆生指数以35.99%的年度涨幅领跑全球主要市场。经过近期的震荡调整，港股未来1年的市盈率大概为11.67倍，低于过去10年的均值12.7倍，与2017年年初的水平相当。这意味着，港股上市公司过去1年的盈利增长与股价上涨相匹配，整体估值水平并未显着提高，也预示着目前港股存在继续走牛的基础。
而相对来讲，内地股市的估值优势明显不如港股。截至今年4月27日，沪市平均市盈率约为17.24倍、深市平均市盈率约为27.97倍，深市主板平均市盈率约为19.15倍。至于中小板以及创业板，其平均市盈率也分别约为32.74倍与44.5倍。估值优势上的差距也会影响到未来外资选股。自5月开始，MSCI纳入A股就迎来关键窗口。但外资布局显然将偏重价值投资这条主线，往往会倾向于大市值公司，但更重视是否具备长远向好的发展趋势，以及是否受到国家政策支持等，5月以来A股表现也证明了这一点。
内地股市和港股在估值优势上的差别也使得资金流向上出现明显的变化。上周一至周四，互联互通南向交易出现净流入，且5月8日流入34亿港元，也创近3个月以来单日最高净流入。另外，香港首季GDP增长4.7%超预期，为7年来最大季度增幅，这也明显增强港股吸引力。
王长久
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