美股续强 欧股上扬

作者：交通银行香港分行环球金融市场部 刘振业

当全世界都聚焦美国时，欧洲可能已经崛起了。

没错，过去几年，美国经济持续向上，就业情况亦不断改善，使大鸽友的耶伦于上周出席活动时指直到2019年底，每年都可加数次息。如果以过往几年市场对待加息的态度，即加息代表经济好刺激美股走上，那美股真的有排升了。

资金转炒发达国家

不过，这几年笔者一直都讲，除了美股外，大家绝不能小看欧洲。先讲经济，最新数据指美国去年第三季的按年增长是1.7%，欧洲呢？也是1.7%。趋势呢？美国于2015年第一季的按年增长曾达3.3%，后来一直下滑至去年第二季的1.3%。至于欧洲，2013年第一季曾见最低的-1.3%，但后来一直走上，2015年第四季更曾按年上升2.0%，后来亦一直在这水準上落。由是观之，欧洲经济着实不错。

当然，一直困扰欧洲的负面因素亦不少，最明显就是去年上半年。图一见到，去年上半年整个欧洲都正炒经济疲弱并促使欧洲央行放水，后期就大炒英国脱欧，所以去年上半年整个欧洲股市都颇落后。

然而，踏入下半年后，当大家开始炒新兴市场经济见底下，新兴股市却掉头回落。相反，在美国开始炒加息下，环球资金似乎转炒发达国家。留意一点，除了美国能吸资外，图中见到下半年MSCI欧洲指数升近一成，表现与道指不相伯仲。欧洲股市没有投资价值？不是吧。

欧洲股市潜力大

很多时，大家衡量欧洲股是否买得过都会先看看欧元形势，这都是拜近年来的欧债问题所致。当年热炒欧债危机间，欧元大跌，同时间因为环球股市不振，欧洲股市亦跌，造成欧元欧股同跌情况。如图二所见，金融海啸后至2014年间，欧债危机爆发下欧元与欧股确实同向（红框）。但留意了，自2014年后至今，欧元与欧股的关系变成反向（黑框），即欧元跌而欧股却升。

形势很简单，2014年后美国炒收水，美元大升令众货币下跌，而市场把美国加息解读为美国经济复苏步伐良好而刺激股市向上，连带欧洲股市亦一同走强。故此，若以汇市强弱来衡量欧股是否抵买，那便有机会买错或错过时机。

踏入2017年，耶伦在加息的态度上转为强硬，指今年起至2019年间每年都有可能加几次息。加上特朗普经济学影响，市场有机会续把加息当好消息来炒。如是者，先不理耶伦会否兑现承诺，炒消息下已可令美元较其他货币强势，在美股仍强令欧股续升，即维持过去几年欧元跌而欧股升的关系。而且，图三见到，对比欧美与新兴股市，2009年至今，欧美股市的同向程度绝对大于欧洲与新兴股市的关系。故此，看好美股的朋友，也绝不看漏欧洲股市的潜力。虽然年内欧洲政治风险较高，头半年的走势或较落后，但这或许就是买货良机。