港经济劣况 未完全浮现

淩昆

香港动乱持续暴力不断升级，对经济的冲击立竿见影。与此同时中央又进一步提升深圳的发展战略地位，故对香港经济的短期及长期前景均须重新检视。

在动乱的冲击下，旅游及相关行业首当其冲，酒店、旅社、导游及零售等，自7月开始受压8月更甚，令人担心第三季经济会出现负增长。环比负增长的出现几成定局，且因次季已有0.4%的下跌，第三季若再跌便可确认技术性衰退。更值得关注是三季度会否出现同比负增长。这乃更深度的衰退，其可能性也不容低估。今年首季GDP只增0.6%，次季再降至0.5%，而在上半年动乱影响还未浮现。第三季除如上述受到动乱冲击外，环球经济放缓进一步凸显而中美经贸战升级均令情况雪上加霜，可谓祸不单行。

动乱料延续 复元更需时

港府已将今年经济增长预测下调至0到1%(原先是2%到3%)，按目前形势看很可能是在0.5%之下。全年出现负增长亦非不可能，若三、四两季均有同比负增长便形势不妙。关键是动乱还将持续多久及恶化到什幺程度，而前景并不乐观：一是暴徒在后台大力支持下气燄嚣张资源不缺;二是港府欠缺果断决策，令警队束手缚脚，「最低武力」实是「过低武力」;三是中央不会公开插手及出动解放军。在这情况下理论上动乱可延续良久，至少今年内不止。此外动乱愈长则复元愈难需时愈长，延长了对经济的压抑作用。

除上述本港内部问题外，更勿忘记外围形势也日趋恶劣。特朗普已失常失控，肆意把中美贸易战升级。现有战况已影响到在内地的本港厂商，和本港的运输物流及工商服务等多个行业，若战况恶化影响更大。此外，至年底数月内欧美将出现英国脱欧震蕩及多国经济下行等困扰，足可触发深度调整甚至完美风暴。事实上英德等国经济次季已初现衰退徵兆，金融市场也出现了恐慌初兆：反映之一是欧美长息急挫至历史新低(如美国30年国债)及负息(如德国及丹麦国债等)，显见避险情绪高涨。这方面的另一重要徵兆是黄金价格近月急升至多年高位。

预期突变 或致崩盘式调整

当前形势令人担心会出现「预期突变」，令投资、消费决策急变而引致市场崩盘及信用危机。在香港尤须注意人们对动乱的预期或正处调整边缘而可能随时出现突变。最初人们多以为动乱只属短期问题稍后便成过去，但在乱了两个多月且暴力愈演愈烈后，人们会转而认为动乱已成了风土病难于完结。若属短期问题人们的消费投资决策或维持不变或只作少许调校，但若属长期问题则须作出全盘检讨及大幅调整。

如是则楼市、业务投资及就业等均会大受影响，并可能出现急剧甚至崩盘式调整。一些警号已出现：楼价租金等有止升向下的转势迹象，最新失业率(5至7月)已转稳为升，上升0.1个百分点至2.9%，一些企业(如酒店等)已通知员工放无薪假。这些转势累积到一定程度便会引发突变性深度震蕩甚至出现风暴或危机。预期突变引发经济及市场突变已出现中美贸易战上：最初不少评论都是乐观的，认为不会真打及只是美国的谈判伎俩，后来却必须接受现实，认同这乃一场艰巨的持久战。因此许多商家已作出长远的结构性调整，或改变商业模式，或把产能从内地外移，或找寻替代供应源等。

对香港动乱的预期由短变长同样会引发长远的结构性调整。动乱令香港的内地对外中介及国际中心功能受损，将引致功能外移或消失，和生产要素特别是资金及人才外流另觅出路，形成了产能及要素布局的双调整趋势。与此同时，中国内地尤其珠三角的发展不会放慢步伐等香港，今后还将加快：中央已决定提升深圳的定位至「中国特色社会主义建设先行示範区」，扩大上海自贸区对外开放功能，和推行三年的金融科技发展计划。香港是跟上去还是继续内耗、停滞?答案其实十分明了，只希望不会出现「沉舟侧畔千帆过，枯树前头万木春」的情景。