特朗普新政将给A股带来啥?从40年驴象执政史谈起

　　若以道琼斯/纳斯达克作为表征美股传统行业对新兴科技股的相对风格特征，不难发现，在过去40年中，传统行业与新兴科技股的走势，与驴象两党不同执政阶段高度对应，共和党执政下传统行业超额收益近50%，民主党执政下新兴行业超额收益近200%。

　　具体来看，在三任共和党政府执政时期，以道琼斯为代表的传统产业股相对以纳斯达克为代表的成长股明显走强或高位震荡(道琼斯/纳斯达克平均相对涨幅达到44.72%)，而两任民主党政府执政时期，纳斯达克为代表的成长股均明显跑赢道琼斯为代表的传统产业(道琼斯/纳斯达克平均相对涨幅为-195.26%)。

　　这一风格切换背后的推手在于特朗普与两党内阁构成及政策取向。

　　两党内阁构成：两党产业背景上差异保证了竞选承诺的高兑现性，特朗普内阁构成更加极端

　　美国总统履行其承诺能力不应被低估，过去40年平均兑现度达到47%。竞选承诺及纲领是候选人和政党所代表阶层利益诉求的集中体现，执政党对于选举承诺的兑现则直接关系到利益群体支持的持续性。通过分析过去四十年来五任美国总统对其竞选承诺的兑现程度来看，与普遍认为美国总统承诺不兑现，竞选要选票，上台要钞票相比，我们发现，实际上美国总统对其竞选承诺的兑现度平均能够达到47%以上，这些兑现的承诺包括了在当时历史条件下，看起来较难实施的，诸如：里根政府时期大幅度减轻纳税负担，给所有人带来三倍好处，克林顿和奥巴马政府时期带来全民医保等。我们认为，这是由于民主选举及两党制衡制度下的必然结果，总统执政期间对其关键承诺的实际履行情况是其或所在政党能否连任的关键性因素。因此，从上述数据看，市场不应低估美国总统竞选的纲领及关键承诺兑现能力。