失业率有得计 远比SARS时低

来源:新闻中心作者/编辑:编辑 2020年03月15日


文/罗家聪

经济差到浮面,愈来愈多街舖执笠。气氛无疑很差,官方对短期前景也颇不乐观,不过,财政预算案对未来几年经济增长的假设仅调低0.1%,但仍有2.8%。且慢,2.8%其实一点也不低。素来吸引大量人才、高科技冠绝全球的美国,近年增长趋势仅2.5%(2010至2019年计)。美国在这水平的增长趋势下,失业率已由近10%跌至3.5%了。

姑勿论港府对GDP增长的估计是否过分乐观,本港失业率却已在上升。只不过,敝栏早已指出,修例风波、瘟疫等非经济冲击是不会令GDP大幅收缩的。事实胜于雄辩,最新的两季收缩仍不到3%,较诸1998年、2009年最差季度收缩达8%,显然仍有距离。既然GDP收缩幅度有限,照计失业率未必大幅上升吧?在经济学上这倒是有数得计的。

宏观经济学入门开头已会教的,是GDP变幅与失业率变动呈反比。在实际数据上,这反比更是线性。由于港人看惯的GDP变幅按年计,故这裏的失业率变动也按年计。后者1981年起才有季度纪录,故按年变动由1982年开始。另移动相关系数计算显示,失业率变动滞后GDP变幅一季,这样便可以用上季GDP收缩来测今季失业率变动。

数据趋势(斜黑线)显示,GDP增长/收缩每转差1%,翌季失业率对应升0.17%,皆按年计。由于上季GDP已知缩2.9%,故今季失业率应比去年首季升(因系数是负)0.71% + 0.17 2.9% =1.2%。去年首季失业率为2.8%,升1.2%意味今季数字为4.0%。死数是这样计,但若计趋势的95%可信区间(蓝线内),则这「升1.2%」实际上是由跌0.2%到升2.6%皆可,或今季推算的失业率区间为2.6%至5.4%。简言之,见五不奇。

若今年首两季GDP收缩再转差些少,失业率又会升到哪裏?就当GDP缩5%吧,得出失业率按年上升1.5%。去年中时失业率仍是2.8%、2.9%,即今年中还是4%多些;这个水平,在不少发达国已很满意了。惊也要有道理的,若怕失业率一路升不停,首先你又会否担心股、楼由高处跌去一半?

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