汽车股近月走势之强令投资者相当惊讶，美股市场的佼佼者当然是Tesla，去年至今累积升幅达到11.4倍。港股市场电动车概念股比亚迪(1211)亦有极佳表现，累升5.03倍。但以升幅计，原来雅迪控股(1585)表现更佳，股价自去年至今累升达8.46倍，市值亦已达到552.9亿元。
不过其吸引笔者「眼球」之原因，在于早前即使有股东大折让减持股份之消息，股价当时未见影响之余，更不跌反升，加上去年表现如此惊人，值得研究一下。
国家于2019年4月宣布《电动自行车全安技术规範》，新标準对车速、重量、外形、电池等关键指标均有严格规定，不符合规定之电动自行车均不得销售。据内地研究机构统计，2019年内地电动自行车数量达到3亿辆，新规定所带来之换车潮数量将至少达1亿辆。在新规範出台下，市场参与者由过往1000多家减少至现时700家左右。雅迪成为其中一间最受惠公司，在内地电动双轮车市场份额位居首位，市佔率约16.7%。
雅迪毛利率及纯利率偏低
无疑新标準令入门门槛有所提高，「高端化」亦是近年业界之共同口号，不过消费者仍倾向「价廉物美」，价格才是最重要之考虑。而且，由于各品牌产品差异性不明显，故不惜豪掷重金于宣传上，所以相关产业利润率一向偏低，雅迪去年上半年毛利率及纯利率分别只得18.2%及5.1%。
笔者结论是，雅迪股价过去一年急升有其原因，不过行业前景似乎有相当变数之余，早前股东高位减持亦应抱一定戒心，故暂不建议大家高追。
耀才证券研究部总监 植耀辉
（笔者并未持有相关股份）
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