近日美股大幅波动，周一更一度下挫近千点，港股虽然同样受压，表现明显没有美股波动，这与内地因素有一定的关係。自6月开始，人民币持续升值，当中涉及美元贬值、贸易顺差扩大、外资流入、升值预期强化等因素。从疫情期间被贬，持续逆向发展，形成人民币未来一年的潜在升值动力。
中美息差有望续处高位
深层次看，内地贸易顺差扩大与海外疫情有关，预计未来半年至一年仍处于较高水平。不能否认，内地经济状况较佳、利率较高，持续吸引外资流入。不过，美元指数未来不一定会大幅贬值，人民币受美元因素的影响或下降。不过，人民币升值预期尚未完全发挥，待实体经济因素反映后，人民币升值预期或将持续。始终，中美贸易摩擦及大国博弈对人民币升值预期变化的影响较大。
如笔者所言，内地商品贸易顺差的扩大与服务贸易逆差的缩小，均与海外疫情有关。海外疫情若要完全受控，可能需要等待疫苗广泛应用后才能明确，这至少需要1年时间。内地抗击疫情的成绩远胜美国，而内地货币政策已经回归常态，美国联储局预期在2023年前都不会加息，因此中美息差有望继续处于高位，同时内地加大国内市场开放的举措也将支持外资流入。
下半年经济缓慢复苏
在环球流动性偏正面的背景下，内地全年GDP(国内生产总值)可能实现正增长，观察近期内地高频数据，房地产成交继续下降，农产品批发价格延续回落。经济上升的过程应该是缓慢的，下半年以缓慢复苏为主。工业生产已经恢复正常，但居民收入则呈现减少，消费可能在第4季度末才能恢复。与此同时，内地财政收入同样下跌，这或会制约政府投资力度。因房地产投资受到压制，製造业投资则受到利润尚待恢复和未来不确定的影响，复苏难度较大。在今年余下的日子，估计GDP增长速度将徘徊在4%至5%之间，全年增长数字将有望恢复正增长，预期曲线支撑了人民币短期汇率，亦有利人民币资产中线表现。
资深金融及投资银行家温天纳
下一篇：：【漫步人生】恒指阻力位25800点