美国首次申领失业救济人数截至3月21日的一周劲飙至328.3万人，较金融海啸时期的前高位多近4倍。然而，由于失业者急增属意料之中，加上国会参议院投票通过2万亿元(美元，下同)纾困计划，G20又表明準备「泵水」5万亿元应付新冠肺炎疫情，刺激美股上周大升。随美国联储局及各国央行连环出招，对沖「美元荒」流动性危机的效果逐渐浮现，美汇指数回调至100之下，新兴市场走资压力得以缓解，内地股市亦乘机反弹。
值得留意的是，新冠肺炎于内地爆发后，A股走势未算恶劣，且较新兴市场为佳。MSCI中国指数在本轮熊市中，虽然一度急挫逾两成，回落到2018年底位置，但已远远跑赢曾录得近四成跌幅、重返2009年水平的MSCI新兴市场(中国除外)指数。美汇指数从2019年底的96.39反覆升抵3月20日高峰102.99，涨幅近7%。美元强势对新兴市场产生巨大破坏力，特别是依靠出口原材料的国家，货币惨跌、股市重挫，股汇双杀的戏码不停上演。南非兰特、巴西雷亚尔及墨西哥披索兑美元均于3月份下滑至纪录新低，澳元和纽元弱势也是前所未见，年内曾贬值约两成，可见强美元对其他国家经济的「祸害」。
3月环球风暴，几乎是2008年及1987年对上两次大型股灾的级数。虽然环球央行推出无限量宽，上周环球金融市场曾现强力反弹，可是疫情至今仍在全球加速蔓延，且短期之内未见有任何见顶回落象，投资者要有心理準备，大市在反弹过后，仍有机会在第二季内二次探底。另一方面，俄罗斯和以沙特为首的OPEC(石油输出国组织)就额外减产谈判破裂掀起价格战，引致期油价格暴泻至逾18年低位，某程度上亦是中国所乐见。据统计，2019年内地从国际进口石油约5亿吨，属全球最多，对外依存度高达72%。油价回落，间接令企业营运成本下降，有利中国这个耗油大国。截至周末结束的时候，布兰特期油似有下试20元一桶之势。假如本周期油再次破底，那很可能反映，3月环球资本市场的底部，仍然未够稳固。
美国失业率未反映经济实况
周末美国确诊新冠肺炎人数大幅超越中国，而且数字仍然继续上升，最新新申领失业救济人数达到创纪录的328万人次。依此推算，美国即将公布的失业率，很可能由对上一季的3.5%升至更高。今年初，美国失业率仍在历史低位徘徊，未够一个季度已陷入衰退，形势变化之急，前所未有。经过上周反弹之后，标普500指数仅较历史高位调整了25%，似乎未能真实反映美国急转直下的经济实况。
新冠肺炎在中国以外地区持续肆虐，预期内地慢慢摆脱因疫情造成的影响，假设没有第二波爆发，下半年将出现由消费推动的经济反弹。油价偏低有助缓和入口通胀压力，也有利刺激内需，若配合积极鼓励基建等固定投资，即使外贸不振，内地经济表现相信仍能跑赢其他新兴市场。
东骥基金管理董事总经理 庞宝林
(逢周二刊出)
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