碧桂园追落后

　　文/日发证券副总裁 孙瀚斌

　　碧桂园(2007)截至今年6月底止半年中期业绩显示，纯利156.35亿元(人民币，下同)，按年升20.84%;基本每股盈利0.73元;派中期息22.87分，按年增加23.5%，半年派息总额佔核心净利润总额的31%。期内，股东应佔核心净利润约159.8亿元，按年增加23.4%;总收入2020.06亿元，按年上升53.16%;毛利548.56亿元，按年上升56.85%。

　　预期市盈率5.4倍

　　今年上半年集团合同销售金额约2819.5亿元，较去年同期减少31.6%;合同销售面积约3129万平方米，按年下跌28.7%。集团可动用现金余额约2228.4亿元，净借贷比率由2018年6月30日约59%下降至2019年6月30日约58.5%，比率维持稳健。碧桂园2019年预期市盈仅5.4倍，预期息率5.22%，市盈增长率0.67，估价理想，股价表现比内房同业落后。