黄金作为世界上公认的有价物质，长久以来备受各持有国的青睐，近年来，俄罗斯和中国内地在增持黄金方面，最为积极。资料显示自2018年11月开始，人行连续10个月增加黄金储备，黄金储备量也从历史的5924万盎司，增加至6264万盎司。
据人行11月7日发布的资料显示，截至10月底，中国黄金储备维持不变，仍然是6264万盎司，和9月份持平，这显示人行已暂停了增持黄金储备的买盘。巧合的是，进入11月，黄金价格的走势是一步步地挑战支持位每盎司1480美元区，上周终于利用美国将会短期内不减息的理由，一举将金价压破1480美元支持区，止损盘加上缺乏买盘，金价急速下试另一支持区每盎司1460美元，并喘定，推测短期波动在每盎司1455至1480区间，好仓盘见穿每盎司1447美元，应要考虑止损，若见1460美元支持位能稳守，后市可轻鬆再挑战每盎司1480美元。
从近期的金价变动区分析，可以粗略看到，金价每个上升或下跌浪，其波动幅度大约是18至22美元左右，这个资料对喜欢捞底的朋友，也许有点启示作用，也可作为推测上升幅度的参考。对于炒孖展的投机者，就要多加留意，若以波动为20美元推算，高槓桿入市肯定是高死亡率的操作。
美元难有长期强势
就黄金的未来走势，我门必须参考美元和全球经济的变化，美元此刻相对呈强，原因是欧洲和拉丁美洲的经济太不争气。在相对下，美元就是强者，但面对亚洲的中国，美元的强势却并不明显。购买黄金是没有利息的投资，因此受到息口影响的因素是最深，简单来说，市场息口对金价影响最大，其次是实用性需求，上海石油交易所容许客户可以将石油交易所得的人民币，即时换成等值黄金，因此，黄金在内地就是石油交易货币，对内地有实用价值。
当前出现的结构性实际利率下降，等同是低息潮出现，这是等同减少持有黄金的长期机会成本，支持了购金的意愿。另一方面，由于多国经济的增长是受到他们非常宽鬆的货币政策所支撑，因此泡沫是难以消失，这就对黄金的前景有支持。就算中美贸易得到解决，但宽鬆的美元政策和资金氾滥，始终有利于支持金价，若加入考虑到长期通胀因素，此刻金价应属并非高估水平。
（美建证券贵金属研究部 杜普栎）
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