【在商言商】华晨估值理想

华晨中国(1114)半年中期业绩显示，营业额19.04亿元(人民币，下同)，按年跌16.7%。纯利32.3亿元，按年跌9.4%；每股盈利0.6402元，派中期息0.11港元，与去年同期持平。公司解释，上半年收益下跌主要由于期内轻型客车及多用途汽车(MPV)之销量下跌，汽车零部件销量亦见减少所致。

预期市盈仅5.93倍

华晨雷诺于上半年售出2.02万辆轻型客车及MPV，按年减少11%；阁瑞斯产品之销量按年下跌7.5%至1428辆。期内华晨宝马汽车对集团贡献之未经审核纯利按年减少3.4%至35.52亿元。该宝马合资企业于上半年之销量达26.42万辆宝马汽车，按年增加25.9%。

公司维持华晨宝马汽车于豪华汽车市场之领先地位、与雷诺紧密合作执行新策略以将华晨雷诺转亏为盈，以及为华晨东亚汽车金融寻觅其他业务及赚取盈利，仍然是集团之首要任务。华晨中国2019年预期市盈仅5.93倍，息率1.28%，估值理想。中国乘用车销售有望在下半年见复苏，华晨于8.5港元水平，投资者可趁机买入。

日发证券副总裁
孙瀚斌

(逢周三刊出)