市况欠佳 可保留实力再作部署

港股过去两个交易日均窄幅上落，反映投资者对后市看法仍相当审慎。事实上，现时即使有资金，入市亦顾虑多多。整体市况欠佳是不争事实。所以还是先保留实力，待市况有所转机再作部署。

市况不乏异动股

另外，市况不乏异动股份，中烟香港(6055)便是其中之一。虽然该公司早前公布之中期业绩纯利倒退30.5%至仅得1.3亿元，但股价却接连攀升。事实上，招股书早已有提到今年业绩表现存有暗涌，故笔者对其绩差并不感到意外;而假设下半年利润保持不变，中烟现时估值无疑偏高。不过，该股自上市至今其实一直有一个最大卖点，就是母公司注资概念。当然笔者一直对此看法甚有保留，但在纳入成为港股通名单下，相信不乏资金炒作，只是投资者要有心理準备，股价随时又会大幅震蕩矣!

另一只值得谈谈之股份则是兖州煤(1171)。原因无他，在于集团在中期业绩后宣布豪派中期息1元人民币，除了派息比率高达85%外，预期息率(单计中期)亦已超过13厘!论息率无疑十分吸引，不过派息的先决条件在于，业务发展是否有延续性?那便要研究煤炭行业是否有「钱」途。

内地煤炭难有可观增长

综合而言，左右煤价去向的因素有以下几方面。首先，根据内地能源发展十三五规划，煤炭在能源结构之佔比，将由2010年69.2%降至2015年之64%，并进一步降至2020年之58%。由于去年煤炭佔比已降至59%，要达标应该没有太大难度。但此举亦反映未来内地煤炭难再有可观增长。

至于内地清洁能源(包括非化石能源及天然气)佔一次性能源总量比重约22.2%，较2012年提高7.7个百分点，但与2020年目标之25%及2030年之35%仍有一段距离。所以能源消费的结构调整，亦意味国策将倾斜新能源之上。

最后供应方面。煤价在2017年末至2018年初曾有一波急升，因极端天气及内地淘汰落后产能及限产导致煤产量供不应求;其后天气回暖及原煤产量逐步回升，煤价亦恢复正常。不过面对经济下行风险升温，电厂煤库存增加，同时美国亦持续增加煤出口量，相信未来供应依然充裕。

面对如此情况下，虽然预期煤价短期有望反弹，但后市仍不乐观，因此虽然息率吸引，但亦未宜作出吸纳。

(笔者并未持有相关股份)

耀才证券研究部总监 植耀辉