内地经济进入增长周期 恒指挑战30000点

港股中国企业中期业绩期在8月底结束，受到经济复苏及原材料价格上升，及楼价上升支持。几乎每一个板块都有杰出表现，尤其是原材料板块，包括石油、煤炭、钢铁的黑色期货产品及有色金属，例如铜及铝等。

各资源股中期盈利升幅都十分理想。中海油(883)由亏转盈，赚162亿元(人民币，下同)。中石油(857)中期盈利升22倍;中铝(2600)升10倍;鞍钢(347)升5倍;神华(1088)升1.4倍;江西铜(358)升51%。盈利上升主要原因是原材料价格上升。

受惠供给侧改革 钢铁价升近1倍

从一间中型钢铁股可以看到中国经济的改善。西王特钢(1266)年产500万吨钢铁，是一间中型炼钢厂，位于山东省济南以南约50公里邹田镇，是山东重工业集中地。西王特钢2017上半年营业额上升67.%至55.9亿元，毛利升58.6%至7.5亿元，纯利升90.8%至3.1亿元。

受惠供给侧改革，一些落后及高污染产能被淘汰。供应减少而需求增加，钢铁价格大幅度上升。由2016年最低1890元一吨升至最近的3500元一吨。2016年钢铁价格在2000元以下。一斤铁还卖不到1元，比白菜价格还低，90%的钢企都亏损经营。

2017年环境大幅改善，钢铁价格升近1倍，本来要亏本的钢企都有盈利。钢铁市道好转，其原材料也跟随上升。铁矿砂由最低的49美元一吨急升至100美元一吨。

原材料股盈利升 反映经济增长

特种钢铁是西王和中国科学院合作的成果，主要是製造铁路轨，由中国科学院提供技术支援。以中科院提供的合金成分，生产硬度高的路轨钢，售价可以高达5000元一吨，比普通钢价高30%。特钢现佔西王特钢销售21%，未来佔比将上升，是未来盈利增长亮点。

钢铁市场好转反映国家经济繁荣指数上升。全国钢铁产量由去年低位的月产4900万吨，升至8月份的7400万吨。年产能达到9亿吨，接近全国安装量能10亿吨的90%。

原材料股盈利上升，对全国採购经理指数有推动作用。8月份中国採购经理指数升至51.6，是连续第3个月上升，也是自2016年12月以来最高。原材料股盈利好转，也反映在经济增长，中国第2季经济增长为6.9%，和第1季持平，但远高于国务院订的全年经济增长目标6.5%。看来中国经济表现比预期好。经济进入增长周期，有利港股下半年表现。经调整后，恒指可挑战30000点。

智易东方证券行政总裁 蔺常念

(逢周二刊出)