【投行视野】港股会出现五穷吗？

港股踏入5月，升势延续，不过，A股对港股的影响不能忽略。A股在进入4月中旬后持续调整，原因与监管政策加码及资金流动性紧张有关。此外，4、5月份一般为内地企业缴税高峰期，亦添加了流动性压力，某程度上对港股也带来影响。

关注未来新政策出台

无可否认，未来3至6个月宏观和微观资金面皆紧，投资市场须要密切关注未来监管机构的态度，以及相关新政策出台及执行的情况。

银监会早前要求内银自查，在检查完成前，笔者估计内银的流动性持续趋紧，市场在第2季度继续承压的机会较大。目前，内地经济暂见短期高位，通胀动力减速，政策乃朝向加快去槓桿。

观察数据，4、5月份往往是A股的传统高位。始终在每年年初，内地政策亮点多、资金整体充裕，较少数据出台，故此气氛较易拉动股市。其后在4、5月份，宏观数据落实、企业年报和季报公布，业绩进入「见光」期，股市只能在突发消息的拉动下，才有继续上冲的动力。

政策落实期市场风险增

从政策面去看，每年1至2月地方召开两会、部委召开年度工作会议，3月召开全国两会，10至11月召开中央全会、12月召开中央经济工作会议。5至10月则为政策宣布的真空期及落实期，反而增加了市场的风险。参考A股市场数据，粗略上颇能体现五穷六绝七翻身的情况。

笔者觉得券商的触觉最为敏锐，每每把握A股的高点，在高位集资。在2015年的广发证券、华泰证券及中金公司H股上市，完美捕抓A股高位。2016年的招商证券的H股上市，亦是另一例证。今年国泰君安H股在4月上市，会否为市场调整埋下伏笔，值得关注。

资深投资银行家 温天纳