LPR连续15月未变 专家料未到降息时

人民银行20日授权公布，7月贷款市场报价利率与上月持平，即：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。这是自2020年5月以来，LPR连续15个月未有变动。此举也令市场降息预期落空，专家表示，现在还未到时候动用降息这一信号意义更强的价格型工具。

MLF利率不变LPR压力小

中国民生银行首席研究员温彬表示，最新一期LPR报价保持不变，主要受两方面因素影响：一是MLF利率并未改变。LPR报价以MLF利率加点的形式而成，MLF利率对LPR报价起到重要的决定作用。从历史数据看，2019年8月LPR形成机制改革后，仅最先两次报价利率，即1年期LPR利率连续两次调降5个基点。其后，LPR利率几乎是跟随MLF利率等幅调整。

二是银行压降点差存在一定压力。LPR构成的另一部分是银行的加点部分，目前降準已经落地，并且存款报价实施新的机制，但短期内对降低银行体系资金成本作用有限。

光大证券固收分析师张旭表示，本月LPR没有降低还有可能是因为报价的变动尚未触发阈值，据其介绍，改革后的LPR形成机制中设置「双五」阈值。一是各报价行以5bp为步长报价；二是交易中心在处理报价的过程中，向5bp的整倍数就近取整得出LPR。

币策续稳健 降息机会微

申银万国的分析师表示，通过「降息」的方法来压低综合信贷成本很可能最终受益未必是中小企业，反而容易流入金融市场、房地产、地方融资平台等渠道，增加槓桿水平，与现在宏观调控的目标相背离。

平安证券首席经济学家锺正生向本报记者表示，首先，LPR「降息」会压缩商业银行的息差，限制其继续输血实体经济的能力和意愿，可能事与愿违；二是，相比于降準，降息的货币政策转向信号更强。当前中国经济的基本面仍属稳固，降準只是央行「走在曲线之前」的防患于未然的举措，还未到动用降息这一信号意义更强的价格型工具的时候。多数分析师料未来中国会实行稳健币策，因此短期降息机会不大。

张旭表示，LPR没变化，并不妨碍实际贷款利率的进一步降低。比如说，上半年製造业贷款合同利率为4.13%，比上年同期低25bp；小微企新发贷款合同利率5.18%，比2019年同期低106bp。温彬表示，央行公布的数据说明即使在LPR保持不变的情况下，金融仍通过结构性政策，持续加大力度为实体经济降成本。（记者童越）