存率改革对贷率影响引发关注

6月21日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。市场人士分析，截至本期报价LPR「十四连平」符合预期。而市场关注焦点集中到内地存款利率改革，6月21日市场利率定价自律机制开始执行新的报价方式，有市场人士认为这属于变相降息，对贷款利率影响值得密切关注。

市场利率继续保持稳定

在中国当前的利率体系中，LPR报价属于市场利率範畴，但因其决定着银行贷款利率水平和走向、直接影响各类市场主体融资成本，因此具有很强的政策信号意义，受到市场的广泛关注。

去年以来，LPR报价持续14个月保持不变，首先源于政策利率MLF的稳定。6月15日，央行宣布开展1年期中期借贷便利（MLF）操作2000亿元，中标利率为2.95%，与5月持平，去年以来「十五连平」。而本月MLF到期规模为2000亿元，由此6月MLF操作仍为等额续做，意味着6月LPR报价的参考基础未发生变化。

利率锚MLF利率未变、意味着中国市场利率继续保持稳定、宏观经济仍在恢复。

另外，近期银行平均边际资金成本基本稳定，报价行缺乏调整6月LPR报价加点的动力。6月（截至6月21日）DR007均值为2.19%，相比5月上升7BP，但仍在7天逆回购政策利率附近徘徊。

数据显示，中国银行边际资金成本变化不大，这也在很大程度上体现了近期宏观经济运行处于监管层认可的修复轨道，货币政策坚持稳字当头的基调。

LPR将继续保持稳定

市场人士分析，对于未来LPR报价走势，MLF利率走向是基础。作为中期政策利率，MLF利率体现了监管层对未来经济增长、风险防範及物价控制等多重政策目标的综合平衡。国家统计局新闻发言人付淩晖近期表示，受上年同期基数升高的影响，5月份主要生产需求指标同比增速有所放缓，但是从环比增速看，保持基本稳定；从两年平均增速看，多数生产需求指标还有所加快。同时，就业形势总体稳定，市场活力逐步提升，发展预期向好，内生动力加强，5月份国民经济保持稳定恢复。这说明短期内MLF利率因物价因素而上调的可能性不大，这意味着未来一段时间LPR报价基础有望保持稳定。

另外，中国GDP增速将接近于潜在增长率水平。当前货币政策的一个调控方向就是使实际增速在潜在增速附近波动，接近潜在增长水平意味着货币政策很难有大动作。

存率改革对贷款影响有限

6月21日启动的市场利率定价自律机制优化了存款利率自律上限的确定方式，将原由存款基準利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基準利率基础上加上一定基点确定。报价方式改变后，一年期以下的存款利率有所上升，一年期利率水平维持不变，一年期以上的存款产品大多要下调。市场人士分析，这属于变相降息。

市场人士分析，存款利率改革对贷款利率影响有限，而随着贷款市场报价利率（LPR）改革的深入推进，金融机构自主定价能力不断增强。优化存款利率自律上限确定方式有利于提高商业银行存款利率自主定价的自由度和精準度，促进行业有序竞争，推动存款利率定价市场化。（王长久）